国光股份(002749):全程方案增产效果显著,长期看好公司大田业务-事件点评

事件。5月27日,国光股份在河南省西华县举办小麦全程方案现场观摩会,对小麦对照田进行现场测产。经测量,国光小麦全程方案折合亩产干重1526.9斤,现场对照方案折合亩产干重895.1斤,单亩增产631.8斤,亩产增幅高达70.6％,增产效果显著。

   全程方案增产效果显著,订单进度良好。随着土地流转加速,种粮大户对优质高效农资品和提升粮食单产技术的需求增多,公司自23年以来加快作物全程解决方案的推广。作物全程解决方案是通过对作物"从种到收"的生长周期实施全过程、一体化的管理解决方案,核心解决种植户增产增收的诉求,同时通过定期巡田和技术指导等服务增加种植户的粘性。根据5月27日公司在官方公众号"国光作物全程方案"披露的测产数据,河南西华县对照田实现单亩增产70.6％,增产效果显著。随着夏季收成逐步推进,国光全程方案的增产效果有望加快大田市场渗透率的提高。从订单角度看,公司公众号"国光农化"披露,自24年初至5月23日,公司在全国多个省市举办了多场经销商交流会,会议中客户意向订购国光全程方案的亩数已累计达到62万亩以上(不完全统计),预计已有试用基础的大田客户将持续提高使用的亩数,带动公司全程方案销售逐种植季提升。

   原材料下降叠加传统旺季来临,二季度盈利有望环比显著改善。受到一季度北方及中部雨雪天气较多的影响,整体农时延后,加之二季度为传统需求旺季,预料公司二季度订单发货将环比显著改善。从盈利水平的角度看,原材料成本持续下行有望带动毛利率环比回升,根据百川盈孚数据,截至5月27日,二季度以来90％多效唑原药均价53707/吨,环比继续下跌,磷酸二氢钙均价8334元/吨,环比小幅提升。伴随主要原材料价格水平回落,公司盈利水平将继续增强。

   投资建议:国光股份是国内植物生长调节剂龙头企业,公司积极布局大田作物蓝海市场,公司大田领域收入有望快速增长,带动整体业绩继续高增长。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利润3.76、4.69、5.82亿元,现价(2024年5月27日)对应PE分别为19x、15x、12x,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨、市场需求不及预期、产能投放节奏不及预期的风险。