瑞鹄模具(002997):设备+汽配双轮驱动,公司开启高速成长-公司深度研究报告

深耕设备业务二十年,客户优质订单饱满。公司历经二十余年的发展,在模具、检具和产线自动化设备等领域有核心竞争力。公司与全球车企建立了良好的合作关系,是奇瑞﹑小米﹑奥迪等车企的供应商,产品和业务覆盖全球20多个国家的30个多个品牌。2023年底公司装备业务订单已经达到34.19亿元,在手订单饱满,基本盘稳健上升。

   轻量化零部件业务开始放量,成为公司第二增长曲线。2022年6月公司公告发行可转债,募集4.40亿元建设轻量化车身及零部件业务切入汽车轻量化零部件赛道,2023年铝压铸件/冲压件等陆续量产。公司深度绑定奇瑞汽车,并进入问界等车企的供应链体系,零部件业务有望实现品类快速扩张,2023年零部件业务开始交付,实现营业收入约2.87亿元,随着下游车型的放量和车企客户的扩展,公司的零部件业务有望快速增长。

   入股达奥,新增副车架业务提升价值量,并与现有业务协同。公司2023年公告,增资入股公司股东芜湖奇瑞科技有限公司之控股子公司达奥(芜湖)汽车制品有限公司40％的股权。达奥主要产品为汽车前后端车架组合等,其供应链与客户与公司现有业务高度重合,管理上能协同赋能,车架产品单车价值量约为2000元,相比原有零部件,单车价值量明显提升。

   投资建议:公司设备+汽车零部件业务齐头并进,开启高速成长之路。我们预计公司2024-2026年实现营业收入27.46/38.85/56.46亿元,归母净利润3.22/4.11/5.31亿元。对应PE分别为15.86/12.43/9.61倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:产能扩张不及预期;客户拓展不及预期;汽车销量不及预期。