欢乐家(300997):线下传统网点+零食专营渠道稳步推进,椰鲨椰子水抖音平台成效初显

传统渠道增网点扩渠道稳步进行,零食专营渠道逐月递增。

   1)传统渠道:基于公司2024年末力争要实现100万家网点的目标,公司在终端网点的维护和开拓需要做前置性投入,因此,我们预计公司上半年增网点扩渠道的步伐将持续快速迈进,从而留给下半年更多可调整的空间。伴随着增网点扩渠道的推进,椰子汁作为最为核心的增长型品种,预计将延续良好增长的势头,摆脱掉一季度高基数影响的罐头产品预计也将有较为稳健的增长。

   2)零食专营:公司积极拥抱零食专营连锁等新兴渠道,目前产品主要以两大拳头产品--黄桃罐头和橘子罐头为主,当前产品进入了部分头部零食专营连锁渠道,也将陆续推进饮料产品进入渠道中。根据草根调研,除玻璃罐装的黄桃/橘子罐头外,公司在零食很忙也新增了塑料杯装的黄桃/橘子罐头,SKU进一步增加,显示出公司产品动销良好、双方合作逐步深入的态势。我们认为,在零食专营合作渠道逐步扩大+产品SKU增加的背景下,公司2024年零食专营渠道的表现可期。

   椰鲨椰子水抖音线上销售增长亮眼,线下联名火热进行,多渠道协同发力成效初显。

   1)线上渠道:根据公司椰鲨新品战报显示,在5月24日约21:00-22:00期间,椰鲨椰子水在抖音平台销量超1万箱,5月24日日销环比增长1672％。公司在线上渠道通过邀请明星站台及达人/KOL分享,椰鲨椰子水线上表现呈现放量趋势,根据抖音蝉妈妈平台数据,椰鲨椰子水通过1197位达人/KOL分享,直播3171场,共创1239条内容,观看人数超千万。

   2)线下渠道:椰鲨椰子水与小龙坎联名,公司选择在其品牌具有认知度的西南区域启动联名第一站,在成都小龙坎火锅春熙太古里店开启线下联动,切入餐饮渠道,我们预计公司在线下会寻求更多尝试,放大品牌声量。

   我们认为,椰鲨椰子水经过23年底线上的初步尝试,24年运营能力持续增强,多方位造势,当前椰鲨椰子水品牌影响力持续扩大,线上抖音初见成效,有望把握夏季即饮产品机会,逐渐放量。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入22.24/25.47/28.77亿元,同比增长16％/15％/13％,分别实现归母净利润3.30/3.89/4.56亿元,同比增长18％/18％/17％,EPS分别为0.74/0.87/1.02元/股,对应PE为19X/16X/14X,维持"推荐"评级。

   风险提示:食品安全问题,原材料价格波动风险,新产品拓展不及预期,渠道开拓不及预期,产能投放不及预期。