聚辰股份(688123):下游市场需求回暖叠加产品结构优化,24Q1盈利能力大幅提升-2023年年报暨2024年一季报点评

事件:

   公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年度,公司实现营业收入7.03亿元,同比-28.25％;归母净利润1.00亿元,同比-71.63％。2024年第一季度,公司实现营业收入2.47亿元,同比+72.49％/环比+22.52％;归母净利润0.51亿元,同比+138.05％/环比+184.76％。

   下游景气度不佳SPD销量大幅下滑,,导致2023年公司业绩承压

   2023年PC和服务器终端市场需求疲软,叠加下游内存模组厂商库存去化、采购策略调整等因素,公司配套DDR5内存模组的SPD产品销量及收入大福下滑,导致公司业绩承压,公司实现营业收入7.03亿元,同比-28.25％产品结构变化同时也导致盈利能力大幅波动,归属于上市公司股东的净利润为1.00亿元,同比下滑71.63％,毛利率为46.59％,同比减少20.44pct。分产品来看,(1)存储类芯片:实现营业收入5.62亿元,同比-34.24％,毛利率为51.82％,同比减少19.55pct,公司1.2V智能手机摄像头EEPROM为代表的新一代产品销量及收入实现较快增长,汽车级EEPROM产品线逐渐完善并且销量稳步提升;(2)音圈马达驱动芯片:公司批量交付新一代1.2V/1.8V逻辑电平自适应中置开环音圈马达驱动芯片,闭环音圈马达驱动芯片产品也已获得客户小批量应用,实现营收0.87亿元同比+52.46％,毛利率为13.91％,同比减少3.70pct;(3)智能卡芯片:下游终端市场短期需求紧缩,实现营收0.53亿元,同比-22.68％,毛利率为43.76％,同比减少10.53pct。公司持续加大研发投入,2023年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动1.20pct/1.65pct/0.96pct/9.19pct。

   下游市场需求逐步回暖叠加产品结构优化,24Q1盈利能力得到大幅提升。

   进入2024年第一季度,下游应用市场需求逐渐回暖、公司各主要产品线增长态势良好,公司实现营业收入2.47亿元,同比72.49％/环比+22.52％;归属于上市公司股东的净利润为0.51亿元,同比+138.05％/环比-184.76％。具体到各产品线,(1)SPD:随着下游内存模组厂商库存逐步改善,叠加DDR5内存模组渗透率提升,公司SPD产品的销量和收入自2023年第四季度明显回暖,01公司SPD产品销量同比大幅增长;(2)公司工业级EEPROM产品和音圈马达驱动芯片产品:受益于产品线的成功送代,产品的出货量同比取得较快速增长;(3)NORFlash:公司基于NORD工艺平台自研的NORFlash产品中,512Kb-32Mb容量产品已实现大批量出货,64Mb-128Mb产品已成功完成流片,Q1单季度销量已达2023年全年销量近七成:(4)汽车级EEPROM:公司积极拓展欧洲、韩国、日本等重点海外市场,与国内外主流汽车厂商以及众多行业领先的汽车电子Tierl供应商密切合作,汽车级EEPROM产品的出货量同比实现高速增长。Q1公司产品结构优化,SPD产品及应用于汽车电子、工控等高附加值市场产品销售占比提升,盈利能力显著提升,单季度毛利率为54.62％同比+7.03pct。

   投资建议:

   我们预计公司2024-2026年营收分别为10.45/13.80/16.95亿元,归母净利润分别为3.40/4.79/6.27亿元,对应当前股价PE分别为24/17/13x,首次覆盖,给予"买入"评级风险提示:

   研发进度不及预期风险、下游市场需求变化导致的经营业绩波动风险、国际贸易摩擦风险等。