好太太(603848):智能家居驱动发展,电商渠道快速拓展-公司年报点评

投资要点:

   公司发布2023年年报及2024年一季报:2023年公司实现营业收入16.88亿元,同比增长22.16％;实现归母净利润3.27亿元,同比增长49.71％;

   实现扣非后归母净利润3.23亿元,同比增长46.18％。2023Q4公司实现收入5.72亿元,同比增长53.05％;实现归母净利润0.89亿元,同比增长92.11％;实现扣非后归母净利润0.94亿元,同比增长110.08％。2024Q1公司实现收入2.92亿元,同比增长5.73％;实现归母净利润0.56亿元,同比增长15.07％;实现扣非后归母净利润0.55亿元,同比增长15.75％。

   产品持续迭代创新,提升产品竞争力:1)智能家居产品:2023年全年公司智能家居产品实现收入14.33亿元,同比增长26.39％。在2023年,公司自主研发的晾衣机蓝鲸动力系统全面产业化,实现行业承重参数领先,有效提升产品竞争力;此外,公司通过对智能晾晒产品的持续迭代创新,产品结构的不断优化,持续加大对智能家居产品的推广与销售。2)晾衣架产品:2023年全年实现收入2.16亿元,同比增长1.58％。

   线下业务稳健增长,快速布局新型电商渠道:1)线下渠道:在2023年,公司在中国南区实现收入3.82亿元,同比增长22.50％;中国北区2023年全年实现收入2.83亿元,同比增长32.42％。2)电商渠道:2023年全年实现收入10.06亿元,同比增长19.38％。公司通过全域整合思路,保持现有平台稳健增长外,快速布局新型电商销售平台。

   盈利预测与评级:我们预计公司24-26年净利润分别为3.98、4.77、5.46亿元,同比增长21.5％、19.9％、14.4％,当前收盘价对应24-25年PE为15、12倍,公司作为智能家具龙头企业,参考可比公司给予公司2024年20～21倍PE估值,对应合理价值区间19.67～20.66元,对应2024年0.93～0.98倍PEG,给予"优于大市"评级

   风险提示:市场需求不及预期,行业竞争加剧,新业务开拓不及预期。