利安科技(300784):新股覆盖研究

投资要点

   下周二(5月28日)有一只创业板新股"利安科技"申购,发行价格为28.30元、发行市盈率为22.40倍(每股发行价格除以每股收益,每股收益按2023年经审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算)。

   利安科技(300784):公司主要从事注塑产品以及精密注塑模具的研发、生产和销售,是集产品工业设计、精密模具设计、制造、注塑、喷涂以及组装等于一体的专业精密制造企业。公司2021-2023年分别实现营业收入4.68亿元/4.91亿元/4.69亿元,YOY依次为7.50％/4.84％/-4.36％;实现归母净利润0.67亿元/0.79亿元/0.76亿元,YOY依次为-5.01％/18.04％/-4.43％。最新报告期,公司2024年1-3月实现营业收入1.13亿元,同比增长10.87％;实现归母净利润0.18亿元,同比增长1.01％。根据公司管理层初步预测,公司预计2024年1-6月实现营业收入22,127.99万元至24,457.25万元,较上年同期增长5.55％至16.66％,预计实现归母净利润2,972.30至3,285.18万元,较上年同期增长0.61％至11.20％。

   投资亮点:1、公司是国内少数具备"模塑一体化"规模生产能力的厂商,深度绑定全球电脑外设龙头罗技集团。公司深耕注塑领域十余年,逐步成为我国规模较大的"模塑一体化"企业,具备较强的市场综合竞争力,并已进入罗技集团、SpinMaster等国内外知名企业供应链。其中,罗技集团是全球著名云周边设备供应商,业务涉及电竞游戏、视频协作、音乐和智能家居多个领域;据MorganStanley统计,2021年罗技集团的游戏鼠标和无线游戏鼠标分别占据市场份额的45％和70％。公司与罗技集团自2008年合作至今,双方合作具备较强的广度和深度。2021-2023年报告期间,公司为罗技集团及其供应商提供应用于鼠标等消费电子产品的注塑产品及精密注塑模具,分别实现销售收入3.28亿元、3.17亿元、以及2.85亿元,基本占公司当期营收的60％以上;而据公司问询函披露,公司占罗技集团的注塑件采购总额的比例始终保持在10％-15％之间,且是部分品类注塑产品的唯一供应商;2023年公司持续参与罗技集团新品类产品的供应,现已成为S6324和S8735两个新鼠标机型的外壳注塑产品供应商,目前正在模具开发过程中。2、公司继续践行大客户策略,积极开拓新客户。公司于2022年开始向宁波盛威卓越安全设备有限公司提供面板箱体套件、向物产中大集团提供应用于汽车内 外饰的配件类注塑产品、向芜湖美智空调设备有限公司(美的集团的子公司)与海信(浙江)空调有限公司(海信家电的子公司)提供空调面板、向安徽昆禾智能科技股份有限公司(海尔智家的联营企业)提供净化器、向MakeItRealLLC提供珠线编织玩具等,并通过新承接普瑞均胜公司的特斯拉项目开始进入电动汽车领域;截至2023年9月,来自上述新客户的在手订单超9000万元。

   同行业上市公司对比:根据主营业务的相似性,选取横河精密、天龙股份、上海亚虹、双林股份、唯科科技、肇民科技等为利安科技的可比上市公司。

   从上述可比公司来看,2023年度可比公司的平均收入为14.37亿元,PE-TTM为36.88X,销售毛利率为24.10％;相较而言,公司营收规模未及可比公司平均,销售毛利率则处于同业的中高位区间。

   风险提示:已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。