松炀资源(603863):拟收购关联方资产,落地后将实现视频彩票业务(金陵乐彩)并表-公司点评报告

事件:公司发布关于全资孙公司购买资产暨关联交易的公告。公司全资孙公司乐动科技拟以自有资金8,287.5万元,收购公司控股股东持有的富荣高科51％的股权。富荣高科持有金陵乐彩65％的股权。交易完成后金陵乐彩将纳入公司合并报表范围。本次交易将以现金形式进行支付。

   金陵乐彩是海南省视频彩票业务的运维方,交易完成之后上市公司将实现金陵乐彩并表:金陵乐彩2023年2月与海南体彩管理中心签订《海南省体育娱乐视频电子即开型彩票系统运维、游戏研发及终端服务项目合同》,是海南视频彩票的运维方。交易完成之后,公司将直接和间接持有金陵乐彩53％的股权,成为金陵乐彩控股股东,金陵乐彩将纳入公司合并报表范围。本次并购有助于满足公司多元化发展的需求,借助金陵乐彩的平台、专业团队、项目资源优势,提升公司的综合竞争能力。

   本次交易条款中含有业绩承诺,若承诺未完成,上市公司可以不支付剩余交易对价。本次交易首笔对价为828.75万元(相当于总价的10％)。剩余交易对价将视业绩承诺达成情况支付。交易对方承诺金陵乐彩2025～2028年扣非归母净利润不低于900/1,815/2,446/3,573万元。在利润承诺完成的情况下,剩余交易对价分4期,在对应年份业绩承诺达标后支付。如果任何一年的业绩未达承诺值,则当期对价不予支付。如果2025～28年累计扣非净利润为负,乙方应退还已经支付的剩余交易对价。

   盈利预测与投资评级:考虑并购落地后视频彩票业务增厚公司利润,我们将公司2024～25年归母净利润预测从0.2/0.6亿元,上调至0.2/0.7亿元;新增2026年归母净利润预测为1.0亿元。综合考虑公司传统业务的盈利情况、视频型彩票运营的稀缺性,维持"增持"评级风险提示:关联交易并购落地节奏不及预期,视频彩票推进及盈利仍有不确定性、视频彩票接受度不及预期、视频彩票运维协议调整、视频彩票续约、造纸主业利润率恢复不及预期、公司减值相关事项发展不及预期等。