万达轴承(920002):北交所920号段第一股研究-北交所个股研究系列报告

1.1主营业务

   万达轴承是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商,下游客户主要为叉车龙头企业

   江苏万达特种轴承股份有限公司成立于2001年,2023年在新三板挂牌,2024年在北交所上市。万达轴承主营业务为叉车轴承及回转支承的研发、生产和销售,是国内规模最大的叉车门架专用轴承制造商,公司产品被广泛应用于工程机械、港口机械、轧钢机械、矿山冶金机械、煤矿机械、石化机械、物流机械、智能装备、特种装备等诸多领域。

   根据中国轴承工业协会统计数据,公司叉车门架滚动轴承产品2021年和2022年国内市场占有率位居第一,全球市场占有率位列第二。公司主要客户包括安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等叉车龙头企业。

   1.2产品介绍

   公司产品主要分为叉车轴承以及回转支承,叉车轴承下游应用领域主要是叉车行业

   1.3股权结构

   公司实际控制人为徐群生、徐飞和徐明,徐群生为徐飞、徐明之父;战略投资者阵容较好

   万达轴承的实际控制人为徐群生、徐飞和徐明,徐群生为徐飞、徐明之父。其中,徐群生任公司董事长,徐飞任公司总经理,徐明任公司副总经理。公开发行前,公司的股东主要为公司高管、员工等人,其中万力科创为公司员工持股平台。

   值得注意的是,公开发行前公司总股本为2,675.21万股,均为限售股,无流通老股。

   在战略配售环节,公司共引入7名战略投资者,齐聚私募、券商、国资、自身供应商,广受市场认可。其中,宽投、贝寅、晨鸣均为北交所知名私募;中信建投为公司的保荐人及承销商;山东国泰平安投资背后为山东国资,此前也多次参与北交所公司的战略配售;东阿广宇精辗轴承为公司的前五大供应商之一;山东冠达轴承与公司前五大供应商聊城市冠达机械配件厂均由同一自然人100％持股。

   1.4财务情况

   近两年公司营业收入增长放缓;但公司的盈利能力及控费能力均有向好

   2021年,受下游叉车市场需求提升、中国制造业复工复产等因素影响,公司整体收入大幅上升,2021年公司营业收入同比增长35.54％。但随后两年,公司营收增长放缓。

   2024年一季度,公司营业收入为8,554万元,同比下降0.55％;归母净利润为1,426万元,同比增长31.52％。根据万达轴承发布的《盈利预测报告及审核报告》显示,2024年公司营业收入预计为37,083万元,同比增长8％;净利润预计为5,710万元,同比增长15％。

   2021年以来,公司毛利率、净利率均有小幅上升,另外公司期间费用率持续下降,公司的盈利能力及控费能力均有向好。

   公司的研发费用率较低;公司运营能力、财务风险和现金流状况较好

   截至2023年末,公司共主导及参与了4项技术标准的制定及修订,拥有授权专利100项,其中发明专利31项。公司是国家级专精特新"小巨人"企业、国家制造业单项冠军企业。但公司的研发费用率较低,近年来维持在3％左右,低于同行业可比公司平均水平。

   公司的资产周转情况相对稳定,公司运营能力较好。公司的资产负债率较低,公司财务稳健,但也相对保守。

   现金流量方面,公司现金收入比表现较好,2020-2023年的经营活动产生的现金流量净额均为正。