先导智能(300450):海外锂电逐步放量,业绩拐点有望显现-点评报告

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   据公告:公司2023年实现营业收入166亿元,同比增长19％;归母净利润18亿元,同比下降23％。2024年一季度实现营业收入33亿元,同比增长1％;归母净利润6亿元,与2023年一季度同比持平。

   2023年海外业务收入增长较快,计提减值损失后2024年有望轻装上阵

   2023年公司营收166亿元,同比增长19％。其中锂电设备126亿元、智能物流设备14亿元、光伏设备10亿元、3C设备7亿元,同比分别为27％、-16％、122％、15％。2023年国内业务收入144亿元,同比增长13％;海外业务收入22亿元,同比增长88％。2023年公司归母净利润18亿元,同比下降23％,主要受到第四季度拖累。2023年第四季度归母净利润为-5.5亿元,主要系国内动力锂电行业景气度较弱、回款周期延长,公司针对存货、应收款等进行减值所致,2023年第四季度一共计提资产减值损失3.3亿元,计提信用减值损失4.1亿元。

   实控人增持1.5亿元完成,公司已累计回购3.5亿元,彰显发展信心

   (1)据公告,公司实控人、董事长兼总经理王燕清先生计划自2023年10月30日起6个月内增持公司股份,增持金额1.5-3亿元。截止4月29日,合计增持金额达到1.5亿元,增持均价为25.32元/股。(2)公司2023年12月13日审议通过增加回购股份总金额至3.5-5亿元,截止至4月30日回购金额达3.5亿元。

   持续开拓新订单,储能锂电、海外动力锂电、光伏等设备需求景气度较高

   、海外市场。国内动力锂电产业发展速度领先于海外,随着国内动力锂电市场需求接近饱和,海外市场将有望成为锂电设备企业的重要发力点。公司与大众、ACC、Northvolt等海外锂电企业关系良好,有望持续获取海外订单。

   、储能市场。根据年度策略,我们预测2023年全球储能锂电设备市场规模257亿元,同比增速100％,占锂电设备总需求达到13％,较2022年有望提升5pct。

   、整车厂自建电池。吉利(浙江衡远)、广汽(因湃电池)、奇瑞、蔚来等主机厂均发布了自建电池计划,新兴锂电企业仍将带来锂电设备的部分需求。

   致力于打造非标自动化设备平台型企业,非锂电设备业务有望蓬勃发展公司覆盖九大业务(锂电设备、光伏设备、3C设备、汽车产线、智能物流、氢能设备、激光加工设备、电容设备以及智能工厂解决方案),有望将先进的研发、管理经验复制到各个领域,成为非标自动化设备龙头。

   盈利预测及估值

   预计公司2024-2026年的归母净利润分别36.8、45.6、49.1亿元,同比增速分别107％、24％、8％,对应PE分别为9、7、7倍。维持"买入"评级。

   风险提示:锂电企业扩产低于预期;新业务拓展低于预期。