瑞丰新材(300910):业绩略超预期,库存扰动消除出货恢复常态,核心客户有望年内陆续突破-公司点评

公司公告:公司发布2024年一季报,报告期内实现营业收入7.14亿元(YoY+14.41％,QoQ+7.69％),归母净利润1.53亿元(YoY+57.77％,QoQ-1.92％),扣非归母净利润1.46亿元(YoY+65.96％,QoQ+2.1％),业绩略超预期。

   24Q1出货同环比维持增长,盈利能力维持高位。随终端高库存扰动逐步消除,公司产品出货恢复常态,24年一季度维持正常生产出货状态。由于逆全球化趋势加强,叠加润滑油下游需求较为分散,公司产品议价能力较高,产品价格预计同环比变化不大,营收增长更多来自销量提升。一季度多数原料景气处于底部震荡趋势,因此公司盈利能力依旧维持高位,Q1毛利率同环比分别变动+4.36、-1.26pct至35.5％。费用方面,由于人民币Q1贬值,公司产生约797万汇兑收益,导致财务费用同环比分别减少929.5、446万元,支撑公司净利率维持21.5％,同环比分别变动+5.86、-2.12pct。

   在建产能加速建设,高端产品持续认证,核心客户准入不断突破。截至2024年一季报,公司在建工程达2.27亿元,环比增加0.11亿元,固定资产5.16亿元,环比增加0.4亿元,规划产能如期转固释放。公司当前单剂口径产能20万吨,在建产能达55万吨,规模快速提升。产品认证方面,公司CI-4、CK-4、SN、SP级别复合剂已经通过国外权威的第三方台架测试,并且在核心客户准入方面不断取得突破。公司把握住大型油公司供应链重构契机,海外市场快速突破,逐步发展成为全球除"四大"企业外的第五家综合型润滑油添加剂厂商,未来发展空间显著。

   盈利预测与估值:维持公司2024-2026年盈利预测,预计分别实现归母净利润8.17、10.14、12.81亿元,对应PE估值分别为18X、14X、11X,维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不达预期;新项目进展不及预期;行业有新进入者,竞争格局恶化;

   公司于2023年12月29日公告收到深交所《关于对新乡市瑞丰新材料股份有限公司、郭春萱、尚庆春的监管函》,特别提示关注。