铂力特(688333):24Q1业绩高速增长,3C领域应用不断深化-公司动态点评

事件:公司发布2024年一季报,报告期内公司实现营业收入2.06亿元,同比+54.72％;实现归母净利润0.01亿元,同比+104.72％,扭亏为盈;实现扣非归母净利润-0.14亿元,同比+56.72％,亏损收窄。

   业绩大幅增长,产品结构变动至利润率有所下降。2024Q1公司营业收入同比+54.72％,归母净利润同比+104.72％,较去年同期增幅较大,这主要系受益于公司经营规模扩大及市场应用领域的拓展,带动3D打印定制化产品、自研设备和原材料的营收和净利润均有所增长。公司2024Q1单季毛利率41.25％,同比-7.37pct,环比-11.16pct,这主要是由于公司销售产品种类变化,部分产品结构相对简单,以及销售规模增加致价格水平下降,未来随着产能提升带来的规模化成本优势,毛利率有望修复。

   定增落地促产能建设,产业链一体化优势有望进一步夯实。2023年12月,公司定增成功完成,实际募资净额为30.07亿元,预计达产后新增3D打印原材料产能800吨、新增3D打印定制化产品打印工时160万小时。从具体项目看:1)2024年3月,公司三期项目C、D开工,至此公司三期项目所有地块均已开工建设;2)2024年4月,公司四期项目E块地举行上梁仪式,标志着四期项目建设即将进入预交付阶段。公司项目建成后,预计能有效缓解公司产能不足问题、大幅提升上游原材料自供能力、并抓住行业发展的"风口机遇期",进一步建立并夯实公司全产业链优势。

   下游应用持续拓展可期,看好3D打印加速渗透3C领域。一方面公司不断加深与航空航天企业的紧密合作关系,2023年全年公司来自航空航天领域的收入达6.90亿元,占总收入的56.02％;另一方面公司持续进行下游其他应用领域的市场拓展,并在模具制造、医疗研究、汽车制造、能源动力、轨道交通、船舶制造、电子工业等多领域实现应用和批量生产销售。我们认为,3D打印下游应用场景丰富,蓝海市场尚待发掘。随着荣耀、苹果、小米等3C巨头纷纷在新品中采用3D打印钛合金结构件,叠加技术迭代和成本降低,3D打印在3C行业的应用具有广阔的市场空间,有望带来新业绩增长曲线。

   积极布局出海业务,持续开拓海外合作伙伴。2023年公司海外业务收入0.51亿元,同比+118.45％。公司积极进行海外合作伙伴的开拓,并在2024Q1举得了一系列突破:1)与韩国Lincsolution签订代理商协议,共同开拓韩国市场;2)与波兰CadXpert签署代理商协议,共同开拓波兰以及波罗的海周边国家和地区市场;3)与尼日利亚RusselSmith签署代理商协议,共同开拓西非、纳米比亚、安哥拉和乌干达等地市场。未来公司将进一步加强产品及解决方案在海外市场的推广,有望贡献新业绩增量。

   投资建议:公司作为中国领先的金属增材技术全套解决方案提供商,是国内少数已构建原材料、装备、定制化产品和技术服务完整的3D打印产业链的企业,具备较强的品牌和客户优势。未来,随着下游应用的拓展,叠加公司产能的释放,以及产业链一体化优势的凸显,公司业绩有望持续快速增长,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.98/25.33/34.98亿元,同比增长45.88％/40.90％/38.10％;归母净利润3.11/5.01/7.02亿元,同比增速为119.62％/61.04％/40.18％,EPS分别为1.14/1.84/2.58元,对应PE为52/33/23倍,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;行业竞争加剧风险;下游市场拓展不及预期风险;项目建设不及预期风险;技术路线迭代风险。