吉林化纤(000420):粘胶长丝价格上涨,低空经济打开碳纤维应用空间-公司近况跟踪点评

事件:根据Ifind数据,截至2024年5月20日,粘胶长丝价格均价已达44500元/吨,较年初上涨1500元/吨,公司为粘胶长丝行业龙头,下游需求旺盛公司有望持续受益。

   23年公司净利润回正,营收结构进一步改善。2023年全年实现营业收入37.37亿元,同比+1.83％;归母净利润0.32亿元,同比+135.20％;24Q1公司实现营业收入9.17亿元,同比+23.74％,环比-6.44％;归母净利润0.21亿元,同比+73.74％,环比+194.11％。

   碳纤维23年盈利承压,低空经济打开碳纤维应用成长空间。2023年公司碳纤维业务营收3.66亿元,同比+188.68％,全年销量0.47万吨,毛利率-33.83％,同比-36.08pct。2023年受下游风电行业需求不及预期以及碳纤维产能扩张较快影响,碳纤维价格下降较为明显。23Q1价格下降,Q2略有回升,下半年持续下降,到Q4后平稳运行,公司碳纤维业务利率也随之下滑。

   24年随风电行业需求回暖,公司大丝束碳纤维需求有望回升。此外,得益于近来相关政策的密集出台,低空经济发展速度加快。公司已积极布局低空经济,碳纤维产品已在亿航智能试用,并取得了中国恒瑞等飞行汽车相关企业的合作,未来有望显著提升公司业绩。

   23年粘胶长丝盈利水平显著提升,产能进一步扩张。2023年公司粘胶纤维营收26.88亿元,同比-15.47％,全年销量7.00万吨,毛利率21.47％,同比+11.27pct。受益于马面裙等国风服饰的持续火爆,公司粘胶长丝订单充裕、产销两旺,此前公司粘胶长丝整体提价1000元/吨,有望进一步增厚公司盈利。产能方面,公司10000吨粘胶长丝项目目前土建已完成,达产后合计长丝产能可达9万吨/年。

   投资建议:预计24-26年公司归母净利润为1.66/2.54/3.26亿元,同比+414.8％/53.6％/28.3％,EPS分别为0.07/0.10/0.13元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业周期性风险、产业转型风险、原材料价格上涨风险等