南芯科技(688484):电荷泵充电管理芯片龙头业绩高增,多领域布局打开成长新空间-公司事件点评报告

事件

   南芯科技发布2024年第一季度报告:公司实现营收6.02亿元,YOY+110.68％,实现归母净利润1.0亿元,YOY+224.79％,实现扣非归母净利润1.0亿元,YOY+226.69％。

   投资要点

   智能手机电源管理芯片全链路覆盖,单机价值量提高

   在手机等消费终端充电功率逐步提升,常规的18W充电功率逐步被33W取代,部分高端机型、旗舰机型已推出200W及以上充电功率的背景下,大功率充电的渗透率和充电功率持续提升。公司作为电荷泵充电管理芯片龙头厂商,深耕消费电子传统领域,在手机有线充电芯片领域持续推出更高集成度、更高性能的产品,最高可实现300W快充功率,进一步巩固行业领先地位。此外,公司通过应用场景牵引,完善在智能手机整体充电链路的产品布局,实现有线充电、无线充电、屏驱动芯片和锂电保护芯片等全覆盖。同时,借助有线充电芯片和国内主流手机厂商达成深度合作,积极推进其他产品线在手机领域的导入,提高公司产品在手机中的单机价值量。

   积极扩展非消费电子领域,汽车电子芯片进展明显

   2023年公司在汽车电子领域实现营收3,064.10万元,YOY+89.02％,产品导入多家业内知名的头部客户。公司从车载无线有线充切入汽车头部厂商,凭借快速迭代和持续创新能力,不断拓展新品类布局,在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域开展产品布局规划。公司USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产;高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样,部分客户已经进入项目定点设计阶段。此外,为扩展非消费电子领域业务,公司持续丰富产品矩阵,计划实现工业领域端到端的产品布局;积极拓展产品在工业领域的市场应用,在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得一定成效,未来有望进一步导入工业电源、AIPower等领域。

   持续加大研发投入,布局未来长期成长动能

   2024Q1公司研发费用0.90亿元,YOY+58.56％,研发人员薪酬、研发材料等投入同比大幅增长。截至2023年底,公司研发人员数量增至378人,YOY+32.17％,研发人员数量占公司比例为65.40％。2023年,公司获得新增授权发明专利29项,累计获取专利89项,均为发明专利。其中新增7项核心技术,均为自主研发,分别是锂电池监测技术、零电压开关的电荷泵控制技术、低电压自启动技术、次级控制全集成软开关Flyback技术、SmartHighSideDriver技术、汽车级智能保险丝技术和汽车天线LDO技术,且上述技术均在公司产品上实现应用。

   盈利预测

   预测公司2024-2026年收入分别为23.87、31.01、38.56亿元,EPS分别为0.89、1.21、1.51元,当前股价对应PE分别为37.7、27.6、22.2倍。公司作为手机电荷泵充电管理芯片龙头厂商,产品架构丰富,多种新产品不断导入客户,同时积极布局汽车电子等领域,发展前景广阔,首次覆盖,给予"增持"投资评级。

   风险提示

   宏观经济的风险,产品研发不及预期的风险,行业竞争加剧的风险,下游需求不及预期的风险。