天赐材料(002709):出货高于行业增速,盈利有望边际改善-点评报告

事件描述

   天赐材料发布2024年一季报,2024Q1实现收入24.63亿元,同比下滑42.91％。归母净利润1.14亿元,同比下滑83.54％。扣非净利润为1.01亿元,同比下滑85.32％。

   事件评论

   收入端,预计Q1电解液出货同比提升进一步提升,若考虑外销的6F和lifsi折固销量进一步增长,整体出货增速高于行业增速。费用端,公司Q1的销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.5％、7.5％、5.6％和1.8％,环比分别持平、增长3.8pct、增长1.4pct和增长0.3pct,其中管理费用率大幅提升主要受到奖金计提影响。盈利端,单吨净利环比有所下滑,其中锂盐外销折算电解液的单吨盈利高于单电解液的单位盈利,电解液加工环节有所亏损。磷酸铁等正极业务出货环比略增,同比翻倍增长,受调价和低稼动率影响,整体仍有所亏损,受行业供需格局影响预计Q2仍有压力;传统日化和其他业务贡献盈利,资源循环业务盈亏平衡。

   展望来看,6F行业除头部企业均处于亏损状态,行业有效产能扩张放缓,高成本企业有望出清,后续随产能利用率提升和锂盐外销比例提升,公司有望兑现市场份额提升和经营性盈利的边际改善。此外,随正极业务稼动率提升和产能释放有望减亏,并在下半年实现盈余,并逐步发挥一体化优势。继续推荐。

   风险提示

   1、行业景气下行风险;

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。