柏星龙(833075):产品形象工程整体解决方案提供商,创意为擎驱动产业经济深度发展

推荐逻辑:1)核心创意设计能力驱动,"四位一体"高壁垒经营模式历久弥新公司以品牌策略规划和创意设计为核心,将品牌形象与文化创意相融合,助力头部消费类品牌客户持续打造市场畅销产品,业务版图遍布全球十几个国家,海外市场放量增长将助推营收规模扩张;2)根据QYResearch、艾媒咨询数据,全球包装材料行业、我国礼品行业均为万亿元市场,大市场空间下,公司挖掘空间广阔;3)募投建设惠州工厂多基地联动布局,以创意设计和技术研发为核心,通过自产与外协外购经营模式紧抓微笑曲线两端。

   十五年深耕创意设计行业,服务覆盖十余个国家及高质量客户群体。核心创意设计能力驱动,公司深耕创意设计行业十五载,以"四位一体"综合服务模式助力客户优化产品设计、挖掘品牌内涵,打造市场畅销产品,增加产品附加值业务版图遍布全球十几个国家,服务超200家消费类头部品牌,揽获203项专利及117项国际设计大奖,引领行业潮流。

   全球万亿元广阔市场,文创、礼品可挖掘空间充足。根据QYResearch数据,2023年全球包装材料市场销售额达5.5万亿元,预计2024-2030年CAGR为2.2％。据艾媒咨询,2018-2022年,我国礼品行业规模从8686.7亿元增至1.2万亿元,预计2024年行业规模将突破1.3万亿元。大市场空间下,凭借出色的自主创新能力和高品质客户群体,公司有望受益于行业增长和自身规模扩张。

   国内国际品牌联袂,品牌增值能力持续加码。公司以其战略深度整合品牌策划设计、技术及产品交付,联袂宝格丽、洋河等超200品牌,拓展五大消费品市场,打造自有IP"柏叔聊品牌"扩张业务边界,品牌增值服务能力持续突破。加之多基地协同生产模式优势加码,深化惠州智能制造基地核心,净募资1.3亿凝聚高学历创意设计与技术研发团队,以系统化管理与人才优势强化市场地位

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为55.9/70.9/93.4百万元,CAGR为26.6％,对应PE为12/10/7倍。公司募投扩建智能制造基地海外市场放量,增长可期,同时"四位一体"商业模式有别于可比公司。2024年可比公司平均估值26倍,考虑不同市场间的流动性差异,我们给予公司2024年18倍PE,对应目标价为15.48元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动及下游行业周期性风险、市场竞争加剧风险、募集资金投资项目风险。