微光股份(002801):产品矩阵不断丰富,积极拓展新兴领域应用-更新报告

投资事件

   (1)2023年,公司实现营业收入12.68亿元,同比增长5.25％;归母净利润1.21亿元,同比下降60.68％;扣非归母净利润2.79亿元,同比下降3.20％;拟向全体股东每10股派3元(含税)。

   (2)2024年一季度,公司实现营业收入3.16亿元,同比增长4.56％,归母净利润7283万元,同比下降4.00％。

   投资要点

   ?2023年外转子风机收入高增,毛利率基本稳定

   2023年公司实现营业收入12.68亿元,同比增长5.25％。分产品来看,外转子风机收入5.94亿元,同比增长10.78％;冷柜电机收入3.15亿元,同比下降5.78％;ECM电机收入2.28亿元,同比下降4.98％。盈利能力方面,2023年公司整体毛利率为33.69％,同比基本稳定;其中2023Q4公司毛利率为33.97％,同比下降2.00个百分点,环比下降0.70个百分点。

   ?加速创新驱动发展,积极提升新质生产力

   公司积极实施创新驱动发展战略,围绕发展新质生产力。公司产品线已扩展至包括高过载伺服电机、大功率永磁同步电机、低压直流伺服电机、EC180风机及高防护EC风机等,均已实现量产。截至2023年末,公司持有256项有效专利,包括30项发明专利、165项实用新型专利和61项外观专利,以及38项软件著作权。随着公司研发投入加大,持续拓展产品应用领域和空间,增加发展新动能。

   ?紧握政策红利,冷链设备零部件领跑市场新机遇

   公司持续巩固其在冷链行业的领先地位,并积极拓展其产品在多个新兴领域中的应用,包括热泵、储能、数据中心、光伏、锂电、工业自动化和机器人等。得益于中央和地方政府相继出台的一系列支持政策,冷链产业正迅速发展,作为冷链设备关键零部件的生产商,公司的主要产品冷柜电机、外转子风机和ECM电机将因此获得更多的市场机遇,进一步推动公司的发展。

   ?盈利预测与估值

   下调盈利预测,维持"买入"评级。考虑到行业竞争加剧和需求恢复缓慢,我们谨慎下调2024-2025年公司归母净利润至3.65亿和4.17亿元(下调前分别为4.44亿和5.09亿元),新增2026年预测为4.75亿元,对应EPS分别为1.59、1.82、2.07元,对应PE为14、12、11倍。维持"买入"评级。

   ?风险提示

   政策变动风险、市场竞争风险、毛利率下降风险。