承德露露(000848):着力开发新品,稳健开拓市场-公司事件点评报告

事件

   2024年5月15日,承德露露在河北承德召开2023年度股东大会。

   投资要点

   新品开发力度大,寻找新增消费场景

   产品方面,公司围绕"杏仁+"做新品开发与产品结构调节,已上市的如与抹茶结合推出"轻林漫步",与咖啡结合推出"杏运大咖";同时在新植物基品类上积极开发如巴旦木奶。今年公司还将上市水系列产品如果汁气泡水、养生草本系列产品等新品,公司考虑到费用精准投放,新品预先在线上平台进行试点,后续将线上表现较好的产品在线下推广,目前轻林漫步与巴旦木奶反馈较好,已推进线下赠饮。消费场景方面,公司针对餐饮渠道开发推出大包装1L装PET杏仁露,并陆续投放市场。

   区域扩张空间广,着力培育品类心智

   针对品类培育较成熟的北区,公司一方面在吉林、黑龙江、新疆等占比较低的地区加大下沉力度与空白网点的开发;另一方面加大年轻消费者推广力度,在新媒体渠道加大投放。对于品类基础较弱的南区,公司调整产品浓度和口味,开发低糖杏仁露和杏仁奶,同时进行新品的开发与推广,产品推广前期采取代工模式,后期随着杭州淳安生产基地的投产布局,将进一步解决南区产能覆盖问题。

   盈利预测

   我们看好公司作为杏仁露龙头,持续开拓市场,空间仍足。在股权激励和员工持股计划的加持下,有望提升内部信心,激活经营活力。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.66/0.74/0.84元,当前股价对应PE分别为14/13/11倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   新品推广不及预期风险,成本上涨风险,南方市场开拓不及预期风险,市场竞争加剧风险,杏仁露增长不及预期风险。