中金黄金(600489):业绩符合预期,金铜价高位驱动利润增长-公司点评报告

业绩增长符合预期,受益于金铜价格高位运行

   近期,公司发布2023年度报告。2023年,公司实现营业收入612.64亿元,同比增长7.20％;实现归母净利润29.78亿元,同比增长57.11％;实现扣非归母净利润29.87亿元,同比增长51.72％。

   24年Q1,公司实现营业收入131.64亿元,同比下降1.37％,环比下降16.20％;实现归母净利润7.83亿元,同比增长43.73％,环比增长13.58％。

   产量较去年变动不大,扩产建设项目稳步推进

   2023年,公司全年生产矿产金18.89吨,比2022年减少1.04吨;冶炼金40.87吨,比2022年增加0.87吨;矿山铜8万吨,比2022年增加669吨;电解铜41.09万吨,比2022年增加1.78万吨。其中,2023年内蒙古矿业铜产量6.2万吨,较去年持平;钼产量6330吨,同比增长2.75％。

   重点项目建设稳步推动,辽宁新都整体搬迁改造项目按期建设、投产,内蒙古矿业深部资源开采项目一期工程已建成投产,山东纱岭克服困难加快推进项目建设;井下方面,四条竖井已落底,正开展中段开拓、溜破系统、排水系统等工程施工。

   加强探矿增储,资源保障根基进一步夯实

   深度融入新一轮找矿突破战略行动,2023年,地质探矿累计投入资金2.12亿元,完成坑探工程6.5万米、钻探工程19.7万米,新增金金属量30.66吨、铜金属量13.35万吨。通过并购莱州中金,增储金金属量372吨。强化矿业权管理,全年完成矿业权延续25宗,新立探矿权1宗,整合采矿权3宗,总计涉及矿权面积147.44平方公里。截至2023年底,公司保有资源储量金金属量891.7吨,铜金属量216.2万吨,钼金属量45万吨,矿权面积达到636.96平方公里。

   依托央企股东资源,协作合作发挥平台优势

   公司控股股东黄金集团通过整合内部资源组建了中金资源、中金地质、中金建设、中金珠宝、中金贸易等板块,分别负责集团公司的资源孵化、地质勘查、工程设计和建设、产品延伸和销售及设备和大宗物资的采购,这将为公司的资源占有、探矿增储、项目建设、产业链延伸、集约采购、降低成本等方面提供强有力的支撑。

   黄金价格高位运行,将拉动公司业绩释放

   近期,COMEX黄金价格震荡上行。地缘政治有所降温,但美国经济数据有望迎来拐点。美国5月初公布的4月非农就业人数增加17.5万人,大幅低于市场预期的24万人,创六个月以来最小增幅,提振了市场对美联储首次降息的预期,金价随之走强。另外,美国劳工部最新数据显示,4月CPI同比增长3.4％,符合市场预期,前值3.5％;

   核心CPI同比降至3.6％,创去年4月以来新低。通胀数据降温,美联储降息预期进一步走强,金价有望开启上行通道。

   投资建议

   我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入658.13/683.55/734.42亿元,分别同比增长7.43％/3.86％/7.44％;实现归母净利润34.48/36.79/38.64亿元,分别同比增长15.80％/6.69％/5.01％,对应EPS分别为0.71/0.76/0.80元。以2024年5月17日收盘价14.75元为基准,对应2024-2026E对应PE分别为20.73/19.43/18.51倍。维持"买入"评级。

   风险提示:

   宏观经济不及预期,货币政策超预期,项目建设不及预期等。