润欣科技(300493):IC分销行业龙头,定制业务和Chiplet产品推动增长-首次覆盖报告

国内领先的IC产品和IC解决方案提供商,布局自研芯片注重长期发展

   公司自成立之初便专注于IC领域,深耕无线通信IC、射频IC和传感器件的分销、应用设计及技术革新,是国内领先的IC产品及IC解决方案的提供商。公司与国内外领先的IC设计制造商保持合作,重要客户为国内知名电子产品制造商。润欣科技拥有熟练的无线通信IC、射频IC和传感器件制造技术及丰富的销售经验,在巩固完善原业务的基础上紧跟技术发展潮流积极探究新技术的落地和应用。公司将扩展产品供应链,丰富产品使用场景;同时,逐步向IC产业链上游渗透,提高产品附加价值及市场竞争力;提前布局汽车产业及智能家电产业,为未来发展及开拓市场做好准备。

   MEMS扬声器和SRAM布局日趋完善,定制和自研芯片有望放量

   公司于23年2月与国家智能传感器创新中心签订战略合作协议,旨在充分发挥国创中心在MEMS传感器特色工艺、先进封测领域的技术优势,在A人工智能、IOT智能家居、生物穿戴领域开展IC定制设计和产业合作。同年6月润欣科技和九天睿芯达成合作协议,针对智能家居、AI智能穿戴、AI智能音箱、新能源汽车等市场定制化芯片,帮助高端客户实现产品的智能化升级,九天睿芯设计的基于SRAM的存内计算技术,拥有多项突出优势。24年公司携手CyweeMotion和元晶摩尔,继续加强智能穿戴和感存算一体化应用领域布局。

   与奇异摩尔深度合作,Chiplet互联产品和AI算力芯片同时发力

   2023年11月23日,公司通过受让奇异摩尔的股东部分财产份额而间接持有奇异摩尔2.88％的股权权益,并计划在约定的前提条件满足后开展后续投资计划,即有权自行选择增持奇异摩尔的股权至不超过20％。未来双方将深化探索Chiplet产业发展模式的创新,就多种Chiplet互联产品和互联芯粒的应用领域拓展合作空间。全球范畴内,互联技术和Chiplet设计的组合已成为突破摩尔定律挑战的核心动力。奇异摩尔作为全球领先的互联产品和解决方案公司,基于Kiwi-Link统一互联架构,奇异摩尔提供全链路Chiplet互联及网络加速芯粒产品及解决方案,助力客户更高效、更低成本的创建下一代产品。

   投资建议:我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润1.08/1.52/2.12亿。考虑到公司高成长性和高壁垒,给予2024年公司43倍PE估值,对应股价为9.2元/股,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:市场变动的风险、核心业务人员流失风险、新产品迭代和研发失败的风险、供应商变动风险、汇率风险