万达轴承(920002):叉车轴承国内第一全球第三,制造业单项冠军企业-北交所新股申购报告

北交所新股申购报告

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   2024 年 05 月 18 日

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   万达轴承(920002.BJ)

   :叉车轴承国内第一全球第三,制造业单项冠军企业

   ——北交所新股申购报告

   诸海滨(分析师)

   zhuhaibin@kysec.cn

   证书编号:S0790522080007

   ? 全国首批国家级专精特新"小巨人"

   ,2023 年营收 3.43 亿元(+1.48％)

   万达轴承是全国国家级首批专精特新"小巨人"

   ,主营业务为叉车轴承及回转支

   承,主要产品包括叉车轴承(主滚轮轴承、侧滚轮轴承、链轮轴承、复合轴承、

   复合轴承组件)

   、回转支承等。2020-2023 年公司营收和归母净利润 CAGR 分别

   为 9.52％和 42.65％,其中 2023 年营收 3.34 亿元(+1.48％)

   ,归母净利润 4950.46

   万元(+13.93％)

   ? 下游叉车市场需求复苏+电动叉车渗透率提升驱动叉车轴承行业上行

   近年来,

   全球叉车销量总体亦保持稳步增长态势,

   全球叉车销量由 2013 年的 98.9

   万台增加至 2022 年的 200.6 万台,复合年均增长率达 9.24％。2009 年起,中国

   取代美国成为全球最大的工业车辆制造和消费国,2010 年-2022 年,我国叉车销

   量从 23.24 增长至 104.80 万台,复合增长率达 13.37％。随着技术进步,电动叉

   车在耐用性、可靠性和适用性等性能方面显着提高,2015-2022 年我国叉车总销

   量中,电动叉车销量占比由 36％逐年递增至突破 64％,增长趋势明显。2022 年

   全球叉车轴承前装市场规模约 17.11 亿元,后市场规模约 11.46 亿元,合计市场

   规模预计约 28.57 亿元;预计至 2029 年,对应叉车轴承市场规模(含后装市场)

   将达到 48.85 亿元,较 2022 年年复合增长率达 7.96％。

   ? 公司与大客户合作紧密,积极拓展布局海外业务+AGV/AMR 领域

   万达轴承国内市场市占率第一,

   全球市场市占率前三,

   在叉车轴承领域积累了一

   系列核心技术及相关专利。与安徽合力、杭叉集团合作历史超过 30 年,和中国

   龙工、浙江中力合作超过 10 年,并且在产品性能及技术水平方面已经接近或部

   分领先国际一梯队同行公司,

   产品的尺寸精度指标均大幅优于国际标准;

   已为全

   球最大叉车厂商丰田叉车、

   全球第二大叉车厂商凯傲集团配套,

   且合作历史超过

   15 年,同时与全球前十大叉车厂中的 9 家企业建立业务关系。此外,公司已经

   在 AGV/AMR 叉车机器人领域积累了多个优质客户,客户有三一机器人、浙江

   国自机器人、库卡机器人、海康机器人等。

   ? 万达轴承同行可比公司 PE TTM 均值 32.52X

   公司是全国首批专精特新"小巨人"企业和国家级制造业单项冠军企业,生产的

   主导产品叉车轴承,品种 300 多种、规格 5,000 多个,产品覆盖中外全系列工业

   车辆。截至 2023 年末,公司拥有 100 项专利,其中发明专利 31 项,叉车门架

   滚动轴承产品 2021 年和 2022 年国内市场占有率位居第一,

   全球市场占有率位列

   第二。公司与下游客户合作紧密+拓展海外业务+布局 AGV/AMR 领域,有望受

   益下游叉车市场需求复苏。万达轴承此次发行价 20.74 元/股,对应发行前 2023

   市盈率 11.79 倍,发行后市盈率 14X,可比公司 PE(2023)均值 33.18 X。建议

   关注。

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