南京银行(601009):业绩回暖;分红稳定;消金持续发力-详解2023年报＆2024一季报

财报综述:1、业绩增速向上:1Q24营收同比+2.7％(vs2023全年同比+1.2％),1Q24净利润同比+5.1％(vs2023全年同比+0.5％),营收和净利润增速边际均向上。2、单季净利息收入环比+18.2％,单季年化净息差环比+17bp至1.4％,资负两端共同贡献。(1)资产端:收益率环比上升11bp至4.15％,开门红信贷投放较好,且消金子公司维持较快增速,另有环比低基数因素;(2)负债端:付息率环比下行5bp至2.47％,Q1南京银行积极提升低成本发债占比,对息差也有支撑。3、资产负债:(1)资产端:1Q24开门红投放较好,对公支撑,南银法巴消金保持快速增长,带动个贷实现正增。1Q24生息资产+11.5％;总贷款+14.6％。1Q24单季投放规模为747亿,同比基本稳定,对公(含票据)、个贷分别新增743亿、3.5亿,零售中1Q24南银法巴消金规模较年初增38.1亿,带动个贷实现正增(2023年南银法巴消金贷款规模全年净增275.3亿元,占全行消费贷净增的112％)。(2)负债端:发债同比高增,存款偏弱,或有主动调整因素影响。1Q24计息负债同比增10.7％,存款同比增2.9％,低成本发债占比提升,带动付息率下降。2023年全年企业活期实现同比正增,带动活期存款占比小幅提升。4、净非息收入:1Q24净非息收入同比+17.6％(202同比+11.8％),自1H23以来延续增速边际回升的态势,主要是手续费 高增贡献。1Q24净手续费同比+28.7％(2023同比-32.1％),由负转正且实现高增,有低基数原因;净其他非息收入:1Q24同比增14.8％(2023同比+31.1％),增速边际下降。5、资产质量:1Q24不良率环比下降6bp至0.83％,关注类贷款占比环比降12bp至1.04％;拨备覆盖率环比下降3.63个百分点至356.95％,安全边际维持高位。6、其他:分红率维持在30％,资本充足率提升。分红率维持30％,测算静态股息率在5.52％;

   1Q24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.22％、11.11％、13.18％,环比变动+17、+29、+35bp。

   投资建议:公司谋稳求进,继续推荐。公司2024E、2025E、2026EPB0.65X/0.59/X0.54X;PE5.23X/4.87X/4.54X。公司基本面稳健,业绩回暖,管理层优秀,经营区域经济发达,未来持续稳健发展可期,有望维持高分红。

   首次覆盖,给予增持评级。

   风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。