三六零(601360):亏损持续收窄,看好AI赋能下公司业务的高质发展-跟踪报告

事件:1)AIwatch.ai发布全球AI产品4月榜单,360多款AI产品表现抢眼,360AI搜索位居AI产品国内总榜第三,2024年4月访问量环比增加1300％。2)公司发布2023年年报及2024年一季度报告。2023年,公司实现营业收入90.55亿元,同比下降4.89％;归母净利润-4.92亿元,亏损同比收窄77.65％(上年同期为-22.04亿元),公司经营性活动现金流量净额为9.24亿元,同比增长65.84％。2024年Q1,公司实现营业收入17.19亿元,同比下降12.53％;实现归母净利润-1.10亿元,亏损同比收窄40.86％(上年同期为-1.86亿元)。

   互联网全系产品收入大幅提升,AI促互联网及安全业务高质发展。1)2023年,公司互联网业务收入56.20亿元,同比下降2.95％。其中,互联网全系产品收入1.38亿元,较2022年提升65.58％,会员基础逐步夯实。截至2023年底,公司PC安全产品的平均MAU达4.7亿,安全市场持续排名第一;PC浏览器及导航MAU达4.11亿,市场占有率86.85％,浏览器市场持续排名第一。2024年,随着以"360AI搜索"、"360AI浏览器"为代表的AI应用逐渐成熟,公司整体产品市占率及PC端流量有望进一步提升。2)2023年,数字安全业务收入17.65亿元,同比下降1.48％。2023年,公司发布行业首个安全大模型——"360安全大模型"。3)2023年,智能硬件业务实现相关收入15.70亿元,同比下降16.80％,业务毛利率28.81％,较上年提升6.39个百分点。

   AI产品矩阵不断更新,大模型为公司带来第二增长曲线。公司作为国内第二大搜索引擎厂商,在技术、数据、搜索增强、算力/资金储备上均具备天然领先优势。截至2023年底,公司货币资金为261.05亿元,具有充足的资金储备可用于算力中心的建设与效率提升。2023年,公司将"360智脑4.0"大模型能力接入360全系互联网产品,陆续推出增值AI服务,将原来以广告主付费为主的收入模式向增值服务收入转移,优化收入结构。2024年,公司在巩固原有优势产品基础上,将以办公场景为切口,持续扩展新产品。根据AIwatch.ai发布的"全球AI产品4月榜单",360AI搜索位居AI产品国内总榜第三、全球增速榜第一、国内增速榜第一、全球搜索引擎总榜第四,4月访问量环比增加1300％。同期上榜的360苏打办公和快剪辑分别位居AI产品国内总榜47和49位。

   盈利预测:考虑公司布局大模型领域的前期持续投入,下调24-25年归母净利润预测至0.49/2.03亿元(调整幅度-96％/-86％);新增2026年归母净利润预测值5.43亿元。看好公司大模型在AI产业发展中的核心地位,维持"增持"评级。

   风险提示:大模型技术发展不及预期,互联网业务恢复不及预期,市场竞争加剧。