利柏特(605167):2023年收入业绩快速释放,2024Q1持续增长

事件描述

   公司发布2023年报,全年实现营业收入32.42亿元,同比增长88.39％;归属净利润1.90亿元,同比增长38.73％;扣非后归属净利润1.83亿元,同比增长37.81％。公司发布2024年1季报,实现营业收入6.58亿元,同比增长14.21％;归属净利润0.39亿元,同比增长14.23％;扣非后归属净利润0.31亿元,同比增长15.14％。

   事件评论工程服务带动公司2024年营收增长,1季度继续稳定向上。公司全年实现营业收入32.42亿元,同比增长88.39％,主要系本期项目执行与结算情况良好,营业收入显著增长,分业务看,工程服务收入27.40亿元,占比84.71％,同比增加106.70％,工业模块设计和制造收入4.95亿元,占比15.29％,同比增加27.51％。2024Q1实现营业收入6.58亿元,同比增长14.21％,归属净利润0.39亿元,同比增长14.23％。

   2023年毛利率有所下降(主因工程业务占比提升)、期间费用率有所降低。公司全年综合毛利率14.54％,同比下降5.27pct,主要系业务规模增加导致成本同步增长。公司2023年期间费用率6.29％,同比下降2.96pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.45、-2.61、0.28、-0.18pct至0.61％、4.40％、1.46％和-0.18％。单季度来看,2024Q1综合毛利率13.03％,同比下降2.80pct,Q1期间费用率8.35％,同比提升0.84pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-0.24、-1.25、2.12、0.21pct至0.75％、5.03％、2.37％和0.20％。

   减值方面,2023年信用减值有所扩大,归属净利率有所降低。2023年公司资产减值收益133.82万元,同比变动+55.45万元,信用减值损失412.61万元,同比增加994.23万元(主因或为工程项目计提)。综合来看,公司全年归属净利率5.87％,同比下降2.10pct,扣非后归属净利率5.63％,同比下降2.07pct。2024年1季度,信用减值损失有所改善,归属/扣非归属净利率保持稳定。

   全年和一季度现金流在公司工程业务增长的影响有所波动和变化。公司全年经营活动现金流净流入3.51亿元,同比少流入0.68亿元,收现比95.28％,同比下降48.64pct,同时,公司资产负债率同比下降2.08pct至44.42％,公司一季度经营活动现金流净流出2.04亿元,同比多流出1.58亿元,收现比79.83％,同比下降5.94pct;同时,公司资产负债率同比下降5.75pct至38.47％。

   展望2024年,公司在手订单充分,有望支撑未来业绩高增。公司2024年1月14日与浙江拓烯光学新材料有限公司签订《7000吨/年SOOC项目总承包合同协议书》及《41000吨/年光学树脂项目施工总承包合同》,合同总额约6.5亿元。公司今年在联华林德、优欧辟、中化蓝天霍尼韦尔、科思创、沙多玛、UOP、张家港瓦克、奎克化学、茂名液空、眉山雅保等多个项目竞标中胜出,公司在手订单充分,有望支撑公司未来收入及业绩的快速增长。预计2024、2025年公司实现归属净利润2.18、2.55亿元,对应当前收盘价PE分别为18.55、15.91倍,"买入"评级。

   风险提示1、订单增长不及预期;2、工程业务回款不及预期。