王力安防(605268):深耕智能打磨产品,业绩有望稳健增长-更新报告

本报告导读:公司产品结构预计持续优化,伴随产能释放进一步降本增效,盈利能力有望提升。

   投资要点:结论:考虑公司下游需求仍在修复,下调公司2024-2025年EPS预测至0.54/0.68元(原0.64/0.67元新增2026年EPS预测为0.86元,参考可比公司估值,下调目标价至10.80元(原12.16元)),维持"增持"评级。

   工程渠道增速亮眼,降本增长提振盈利。2023年工程渠道营收同比增长61.07％,地产供给侧政策对安全门和智能门锁销售提供支撑。

   公司2023年毛利率提升显著,其中钢制安全门/其他门/智能锁毛利率分别同比+3.25pct/+2.77pct/-1.76pct,电商/工程/经销毛利率分别同比+7.28pct/+3.24pct/+2.43pct,公司推出王力机器人安全门强化智能产品布局,同时加强成本控制,降本增效成果显著。

   精简SKU聚焦爆款,智能化带动营收增长。预计公司将持续精简产品SKU,在打磨旗舰店产品的同时积极推新,采用安全门带动木门、智能锁等产品的策略拓展品类2023年公司实现营收30.44亿元/+2024Q1实现营收4.35亿元/+预计产品智能化有望促进均价提升,进一步拉动营收增长。

   多措并举赋能经销商,增长目标彰显发展信心。渠道方面,预计将聚焦优势区域,提升重点区域客户份额占比,通过金牌导购孵化、开店补贴等组合策略赋能经销商。公司设置2024年度营业收入目标同比增长30％,归母净利润目标同比增长331％,彰显公司稳健发展信心。

   风险提示:原材料价格大幅波动;应收账款坏账风险。