尚品宅配(300616):自营加盟稳步发力,AI赋能技术领先-公司更新报告

结论:考虑公司下游需求仍在修复,下调公司2024-2025年EPS预测为0.62/0.84元(原1.26/1.43元)．新增2026年EPS预测为1.06元,参考可比公司估值,下调目标价至17.10元(原21.45元),维持"增持"评级。

   公司盈利稳健增长,2023年实现营收49亿元/-7.80％,实现归母净利润0.65亿元/+40.06％:2024Q1实现营收7.76亿元/-3.98％．实现归母净利润-0.87亿元/+9.22％。

   降奉增效,盈利稳定。公司2023年毛利率34.98％/+0.36pct,净利率1.32％/+0.45pct。2024QI毛利率27.81％/-3.17pct,净利率一11.11％/+0.69pct。公司持续提升规模化制造竞争力,2023年定制家具直接材料成本同比-18.27％,带动定制家具产品毛利率同比+1.72pct。

   公司持续发展自营加盟,2023年加盟模式毛利率同比+3.15pct,2024年有望推动"9城500店"计划落地。

   推进渠道下沉,AI赋能打开空间。公司聚焦主营业务"定制+配套",推广"随心选"全屋定制新模式,预计2024年将持续开拓三、四、五线城市市场,完善全国渠道布局。2023Q3公司在AI技术支撑下迭代发布全屋定制随心选AiLife6智享生活系列,预计2024年通过"699套餐"引流和AI随心选赋能,公司有望充分挖掘客户需求,实现业绩稳健增长。

   风险提示:原材料价格大幅波动:行业价格竞争加剧。