王力安防(605268):四大智能战略持续提升生产效率-年报点评报告

公司发布23年年报及24一季报

   24Q1收入4亿,同增10％;归母0.2亿,同增5％,扣非后0.1亿,同增-35％23A收入30亿,同增38％,归母0.6亿,同增227％;其中23Q4收入11亿,同增85％,归母-0.4亿,扣非后-0.3亿。

   公司现拥有长恬、武义、四川、杭州(新增)四大基地,通过"四大智能战略实现提升产品品质、缩短生产周期、降低生产成本、确保安全生产。其中,长恬基地为募投项目,2021年底试投产2023年产能提升,2023年生产115.28万樘/把,同增38％;武义基地受生产调配安排,2023年生产产品43.29万樘,同减16.79％;四川基地生产55.0万樘,同增57.3％;杭州基地主要生产智能锁,为2023年新增基地,生产智能锁5.6万把。

   2023年钢质安全门外协数量45.5万樘,同增49.22％;其他门外协数量9.9万樘,同增149.76％;智能锁外协数量17.59万把,同增30.3％。

   公司2023年拟派发现金红利1.3亿元(含税),分红率241％;

   分产品,23A钢质安全门收入20亿,占公司门锁制造业收入68％,同增分产品,23A钢质安全门收入20亿,占公司门锁制造业收入68％,同增26％;其他门7亿,同增82％;智能锁2亿,同增30％;

   分渠道,23A电商收入0.63亿,同增19％,毛利率56％,同增7pct;工程14.9亿,同增61％,毛利率26％,同增3pct;经销13.3亿,同增18％,毛利率28％,同增2pct。

   公司24Q1毛利率23％,同增约-4pct,净利率3.6％,同增约-0.2pct。

   在提升长恬和四川基地产能基础上,对产品规划/研发/交付/质量/供应链/服务进行全面规划

   1、推进智能生产制造设备进驻,优化和复制智能产线,提升产线生产效率持续提升长恬生产基地和四川生产基地产能,实现提高产品品质,降低生产成本,缩短生产周期,降本增效。

   2、以品质、成本、销量为衡量指标,推进安全门、智能锁SKU精简;加大门锁研发投入,开发新工艺、新材料、新技术,聚焦打磨旗舰店产品,持续推出新产品。

   3、拓展工厂工程、零售切换能力,落实责任,提升订单完成及时率和交付及时率;引进专业人才,导入质量管理体系,提升质量细节;提升供应质量,敏捷供应,降低成本;加强服务培训,实现客诉快速响应机制。

   营销团队继续深入终端,为经销商、工程商赋能

   1、对战略工程客户现状梳理、分级,提升重点客户份额占比;深耕高端项目,提高客单值;公司将延续采用安全门带动木门、智能锁等产品的策略新增合作产品品类,增加销售额。

   2、已合作的区域性重点地产客户,着重提升客户份额占比;业务团队持续开发区域性重点地产客户,直营团队助力项目落地;借助当地经销商关系网优势,获取工程项目信息,同时重视安置房项目。

   3、聚焦优势区域,打造样板案例传播;拓展公司产品品类,打造热门精品减少产品SKU;提升专业性,快速响应服务,助力完成品类销售目标。

   4、通过"金种子计划"、数字化营销推广、旗舰产品持续推出、金牌导购孵化、开店补贴支持等组合策略,扩大经销商队伍,支持和赋能经销商,并为经销商组织大型训战项目,提升经销商销售技能,提高成交率。

   更新盈利预测,维持"增持"评级

   公司主营安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发、设计生产、销售和服务,主要产品为钢质安全门、其他门、智能锁。公司拥有国内先进的门、锁业生产线和完善的营销服务体系,并与华润、华发、龙湖、保利、万科、金地、新城等国内知名房地产企业建立了紧密的合作关系,成为中国房地产500强首选供应商。考虑到房地产行业景气度恢复较为疲软,复苏动能有限,我们预计公司24-26年归母净利分别为2.25/3.11/4.18亿元(24-25年前值为2.57/3.29亿元),EPS分别为0.51/0.71/0.95元/股,对应PE分别为16/12/9X。

   风险提示:宏观经济周期波动的风险;行业和市场竞争加剧的风险;房地产行业波动的风险;毛利率下滑的风险等