同庆楼(605108):三轮驱动相互协同,打造特有发展模式动能强劲-公司深度研究

公

  司

  研

  究

  公

  司

  深

  度

  研

  究

  证

  券

  研

  究

  报

  告

  餐饮

  2024 年 05 月 12 日

  诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明

  同庆楼（605108.SH）

  三轮驱动相互协同，打造特有发展模式动能强劲

  投资要点：

  ? 餐饮老字号持续进化，业绩恢复弹性大。公司业务以餐饮为核心，逐

  渐衍生出了酒店及食品业务。公司 2020 年成立了餐饮、婚礼宴会、宾馆、

  食品、新餐饮五大事业部，形成了以餐饮+酒店+食品三大主业齐发力的多

  业态并存的发展模式。

  ? 餐饮行业持续扩容，连锁率化仍有巨大空间。疫后随着优化措施落地、

  助企纾困力度加大，餐饮业开始逐步回归正轨，充分展现了餐饮经济韧性

  强、潜力大、活力足等特点。美团数据显示，2018-2022 年中国餐饮连锁化

  率持续走高，从 18 年的 12%至 23 年的 21%，中国餐饮市场连锁化进程不

  断加快。公司餐饮和宾馆业务相互赋能，多业态布局良性发展。强大的内

  部管理+完善的供应链助力门店可复制化经营快速成长。

  ? 预制菜风头正盛，徽派单品线上线下同发力。老字号企业综合竞争力

  强，切入万亿预制菜赛道，公司依托名厨团队，具备强预制菜 SKU 研发能

  力，

  渠道端“三位一体”助力产品快速铺货，

  中央厨房+标准化工艺控本控品，

  公司布局预制菜赛道优势明显，未来预制菜业务有望助力公司业绩高增。

  盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ： 预 计 公 司 2024-2026 年 归 母 净 利 润 将 达 到

  3.99/4.60/5.71 亿元，分别同比增长 31%/15%/24%。随着餐饮业市场消费复

  苏，同庆楼作为其中的头部品牌，并且公司“三轮驱动”的发展战略也已初

  步成形，协同推动公司业绩爬坡，故给予公司 2024 年 24 倍 PE，对应目标

  价 36.85 元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

  ? 风险提示

  公司拓店速度不及预期；餐饮业需求恢复不及预期；食品安全问题。

  买入（首次评级）

  当前价格： 26.36 元

  目标价格： 36.85 元

  基本数据

  总股本/流通股本(百万股) 260.00/260.00

  流通 A 股市值(百万元) 6,853.60

  每股净资产(元) 8.87

  资产负债率(%) 48.8