海澜之家(600398):运动零售运营业务开局表现佳,未来发展潜力大-跟踪研究

公司和阿迪达斯FCC独家系列线32店齐开。据21经济网和Adidas-FCC,公司和阿迪达斯FCC独家系列线32店齐开,开店地区涉及安徽(3家)、河北(13家)、河南(8家)、广州(1家)、张家港(1家)、宜兴(1家)、江苏(2家)、沈阳(1家)、湖南(2家)。阿迪达斯FCC是阿迪达斯未来城市概念系列线。据阿迪达斯中国官微,2024年,阿迪达斯除了一二线城市的大店,会加大在三线等新兴城市的渠道布局及品牌形象的打造。公司作为国内男装行业龙头,渠道主要分布于全国县级及以上城市核心商圈的步行街、百货商场、购物中心等,2023年公司海澜之家系列门店共5976家,公司在低线级城市拥有强大的门店零售运营能力。2023年公司通过全资子公司上海海澜向斯搏兹共计出资1.6亿元,持有斯搏兹40％的股权,发力运动品牌管理业务,并与阿迪达斯达成战略合作。据年报,斯搏兹2023年营业收入5.97亿元,净利润0.85亿元,业绩主要来自在京东和唯品会销售阿迪达斯尾货。

   今年斯搏兹业务延伸至线下,未来一方面基于阿迪达斯的品牌力,另一方面基于海澜之家的渠道力,发展潜力大。此外,据天眼查,2024年5月5日,上海海澜对于斯搏兹的股权比例从40％变更为51％。

   看好公司未来业绩保持快速增长。除斯搏兹外,公司主品牌定位大众高性价比,受益理性消费。线上业务有望保持高增长,营收占比提升空间大。线下业务优化门店布局,进一步拓展东南亚海外市场。团购定制业务竞争力强,受益阳光集采。OVV、英氏等其他品牌稳步推进。

   盈利预测与投资建议。24-26年EPS预计分别为0.71、0.83、0.94元/股。参考可比公司估值,且考虑到公司业绩稳健,股息率高,给予公司2024年15倍PE,合理价值10.72元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。渠道管理风险、新品牌培育风险、极端气候风险。