长盈精密(300115):双支柱战略格局形成,结构件龙头重回高增长-首次覆盖报告

核心结论

   公司经过多年"双调整"战略,已初步形成消费电子精密结构件及模组和新能源零组件及连接器产品双支柱战略格局。展望未来,我们看好:1)持续深耕消费电子业务,绑定苹果、三星等优质客户,钛合金中框+XR结构件助力业绩增长。2)延伸布局新能源零组件,伴随产能释放叠加新增订单放量,产能稼动率持续提升有望带动盈利能力修复。考虑到公司各项业务有望迎来收获期,打开新一轮增长空间,我们预计公司2024-26年归母净利润分别为7.80、8.29、10.39亿元。其中24Q1公司获得投资收益约1.77亿元(广东天机智能30％股权交割)。首次覆盖,给予买入评级。

   长盈精密:国内领先的精密电子零组件制造商。公司成立于2001年,2010年于深交所上市。公司以智能终端零组件业务起家,绑定苹果、三星等优质客户。15年起公司紧抓新能源汽车产业浪潮,快速布局新能源汽车领域,并陆续突破特斯拉、宁德时代等国内外下游头部客户。目前,公司已初步形成消费电子精密结构件及模组和新能源零组件及连接器产品双支柱战略格局。

   看点1:钛合金+XR新业务提供业绩增长新动能。1)苹果端:公司笔电项目份额持续提升叠加MR结构件出货,有望带来新的业绩增量;2)安卓端:国内安卓需求稳步回升,叠加三星钛合金机壳放量有望贡献新的增长动能。

   看点2:牵手头部大客户,新能源产能释放增厚业绩。为就近服务下游客户,公司已经完成多区域布局,宁德、溧阳、宜宾等地分别建设配套项目,目前陆续进入量产阶段。伴随着公司新增产能释放,叠加C/T等客户订单持续导入,公司产能稼动率有望不断提升,规模效应下盈利能力有望实现逐季改善。

   盈利预测:我们预计公司2024-26年营业收入为167.32、200.61、235.58亿元;归母净利润为7.80、8.29、10.39亿元。其中24Q1公司获得投资收益约1.77亿元(广东天机智能30％股权交割)。首次覆盖,给予买入评级。

   风险提示:下游需求不及预期,原材料价格波动,汇率波动风险。