重庆百货(600729):重庆百货Q1业绩符合预期,期待主业提质增效-24Q1业绩点评

公司2024Q1实现营业收入48.50亿元,同比-4.63％,实现归属于母公司所有者的净利润4.35亿元,同比-15.07％,同比2019年同期-8.02％。扣非归母净利润4.46亿元,同比-2.74％。

   公司Q1实现马消投资收益1.66亿元,同比-8％,扣除投资收益后主业净利润2.8亿元,同比+0％。去掉资产减值损失后,公司实现经营主业利润3.87亿元,同比-7％。四大业态中电器业态表现较好,百货、超市、电器、汽贸业态分别实现收入7.71/19.86/7.90/12.50亿元,同比-5％/-7％/+5％/-6％,百货、超市、电器、汽贸分别50家/152家/41家/38家,门店数量未发生变化,超市/汽贸/电器分别各开/关1家。

   公司2024Q1毛利率为28.20％,同比+1.07pct,其中超市和电器毛利率显著优化,供应链端提质增效。2024Q1年百货、超市、电器、汽贸毛利率73％/28％/19％/6％,同比-0.88pct/+3.77pct/+0.57pct/-1.30pct。管理效率有所提升,销售/管理/研发/财务费用分别占比13.21％/4.23％/0.10％/0.33％,同比+0.10pct/-0.54pct/-0.05pct/-0.35pct。

   公司年度工作会上持续强调:

   1)围绕提升商品经营能力,以极致商品竞争力为核心,紧跟消费趋势变化,推进引新汰旧、供应链优化和经营模式变革;深化战略合作,推进联合生意计划;拓展包销、定制、自有品牌,持续提升商品性价比、吸引力和差异化。

   2)围绕打造新场景(空间),持续深化六大卖场,提供更多满足消费者需求和生活方式的新场景,增强卖场吸引力。

   3)围绕提升效率,加快数智化赋能、一体化协同、激发内生活力,推进组织层级更加扁平化、管理简单化和运行高效化,强化价值创造和基于"人人一张价值创造表"的考核体系,鼓励共创共担共享,激发团队内生活力。

   盈利预测:公司是具备商业成长性的地区龙头公司,主业业态升级和供应链能力强化,改革释放效率,持牌金融科技公司马消贡献成长,更重科技赋能而非传统利差互换,在较低估值背景下有望迎来戴维斯双击。预计2024/2025/2026分别实现归母净利润14.29/15.82/17.72亿元,对应PE8X/7X/7X,维持"买入"评级。

   风险提示:1、消费力下降超预期;2、门店客流量不及预期;