隆基绿能(601012):产品效率刷新记录,23年出货高速增长,盈利阶段性承压-动态跟踪报告

5月7日,隆基绿能发布新一代BC组件产品,转换效率达到24.43％。同时隆基自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池(HBC)光电转换效率达到27.30％,再次刷新了单结晶硅光伏电池转换效率的世界纪录。

   隆基绿能发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营业总收入1294.98亿元,同比增长0.39％;实现归母净利润107.51亿元,同比减少27.41％。24Q1公司实现营收176.74亿元,同环比-37.59％/-50.07％;实现归母净利润-23.50亿元,同比-164.61％。

   出货量持续高速增长,存货减值导致盈利下滑。23年公司实现硅片出货125.42GW(其中对外销售53.79GW),同比增长47.45％;组件出货67.52GW(其中对外销售66.44GW),同比增长44.40％。受光伏产业链价格下跌及美国海关暂扣令影响,23年计提减值准备70.25亿元,其中存货跌价准备51.71亿元;24Q1计提减值准备28.14亿元,其中存货跌价准备26.49亿元。

   技术领先,差异化竞争优势凸显。硅片端,新平"泰睿"采用全新的TRCz拉晶工艺,具有电阻率均匀性好、吸杂效果好、机械强度高等优点,可兼容多种主流技术路线,实现电池端效率提升。电池端,HPBC二代产品,凭借高转换效率、低衰减率,以及更好的弱光性能和温度系数。

   积极布局海外产能,强化全球供应能力。23年公司马来西亚2.8GW组件、越南3.35GW电池等项目逐步投产,马来西亚6.6GW硅棒项目有序推进。

   24Q1俄亥俄州的5GW组件合资工厂正式投产,全球供应能力将得到提升。

   投资建议:由于组件24Q1价格仍然处于低位,我们预计公司24-26年归母净利润42.16/78.40/105.13亿元,同比-60.8％/+86.0％/+34.1％,对应EPS分别为0.56/1.03/1.39元,给予"增持"评级。

   风险提示:光伏行业增速下滑;原材料价格波动风险;行业竞争加剧