抚顺特钢(600399):24Q1业绩同比大增,关注24年高端品种放量-季报点评

主要产品量增价稳,23及24Q1业绩同比大增。据抚顺特钢2023年报及2024年一季报,23年营收、归母净利分别为85.7、3.6亿元,同比分别变动9.7％、84％,24Q1营收、归母净利分别为20.7、1.1亿元,同比分别变动3％、90％。23年合金结构钢、不锈钢、高温合金等主要品种量增价稳,24Q1品种结构调整叠加成本回落,助力业绩反转。

   2023年主要产品量增价稳,核心产品接单量高速增长。据公司23年报,需求方面,全年高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等核心产品订单稳步增长,核心产品全年接单量同比提高17.4％。供给方面,23年实现钢产量67.79万吨,同比+10.42％;钢材产量50.66万吨,同比11.10％。新建3台真空感应炉、18台电渣炉、9台真空自耗炉等设备已按计划时间正式投入生产使用。全年电渣钢产量同比+19％,感应钢产量同比+19％,自耗钢产量同比+20％。

   高端品种产能稳步释放,继续期待24年业绩修复。据据公司23年报,2024年公司计划实现钢产量72万吨至79万吨、钢材产量56万吨至62万吨,其中"三高一特"核心产品8万吨至9万吨;实现营业收入90亿元至110亿元,实现净利润4亿元至7亿元。伴随感应炉、电渣炉、自耗炉等产能投放,预计24年高端品种产能继续释放并支撑业绩继续修复。

   盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年EPS为0.33/0.41/0.49元/股,对应2024年5月9日收盘价,2024-2026年PE为21/17/14倍。参考公司历史估值及可比公司估值,我们给予公司2024年PE估值30倍,对应合理价值为10.01元/股,给予公司"买入"评级。

   风险提示。宏观经济大幅波动。国防装备建设需求不及预期。公司新增产能建设不及预期。原材料价格波动超预期。