中交设计(600720):大交通基本盘稳健,先发参与低空经济建设

事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入135.11亿元,同比+2.16％;2023年公司实现归母净利润17.66亿元,同比+4.18％,基本符合市场预期。

   "大交通"业务厚植优势。品牌工程捷报频传,港珠澳大桥顺利通过国家竣工验收,深中通道主线贯通,木寨岭隧道、白佛隧道、圭嘎拉隧道等多个"世界级""国家级"项目顺利贯通,祁婺高速、德余高速、大连湾海底隧道迎来通车。重点项目接续落地,G219温昭公路、攀盐高速、莱青高速青岛段、二广高速公路荆州绕城段、四川道炉高速、苏通第二过江通道、南京锦文路通道、芜湖泰山路长江大桥、苏通第二长江大桥、顺德电力隧道等一大批项目陆续中标。

   "大城市"业务全面推进。在全国百余个城市均有项目落地,中标黄埔至南沙东部快速通道、石家庄市北部片区城市基础设施提升改造三期工程、深圳市107国道市政化改造工程、赣州市三江口片区综合开发、重庆江南春城综合开发、东莞污泥集中处理处置、德阳天府旌城配套设施等项目,厦门第二东通道翔安大桥荣获中国钢结构金奖,海河柳林设计产业配套项目BIM设计荣获四项BIM大奖。城市业绩更加丰硕,区域来源更加广泛,业务类型更加多样。先发参与低空经济新型基础设施建设。积极参与多层次、多维度的交通网络体系建设,推动地上交通网向上1000米,向下100米的立体延伸。为国家和各省市设计、建设服务低空经济的新型基础设施,致力于成为低空经济"天路"设计、建设、运营的知名服务商,提供"中交方案"。研究重点城市地下空间规划,通过三维数字地下空间信息系统构建,地下空间需求预测,综合统筹一体化设计,开发地下空间的交通运输、商业设施、公共服务等功能,打造可持续、智能化的未来空间,为解决地面空间不足和提升城市功能多样性提供综合解决方案。

   盈利预测:大交通业务基本盘稳健,先发布局低空经济新型基础设施。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为129.1/132.3/138.9亿元,2024-2026年归母净利润分别为18.5/19.3/20.3亿元,对应的PE分别为12/11/11倍。给予2024E的EPS15倍PE估值,对应目标价13.43元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:低空经济进展不及预期、盈利预测与估值判断不及预期