铜陵有色(000630):受益于铜价上涨,2024Q1盈利能力提升

事件1公司发布2023年年度报告,公司2023年实现营业收入1374.54亿元,同比增长12.81％12.81％;归母净利润26.99亿元,同比下降35.49％35.49％;扣非归母净利润18.67亿元,同比下降25.01％。

   2公司发布2024年第一季度报告公司2024Q1实现营业收入327.20亿元,同比下降4.71％％;归母净利润10.97亿元,同比增长7.39％％;扣非归母净利润11.00亿元,同比增长52.59％。

   2023年公司阴极铜产量稳健增长2023年,公司生产阴极铜175.63万吨,同比增长783％,产量约占国内总产量的13.52％铜加工材41.41万吨;硫酸536.65万吨;黄金20.83吨;

   白银556.83吨;铁精矿36.28万吨;硫精矿50.96万吨。2024年公司计划生产阴极铜173万吨,铜加工材42.8万吨,黄金17.7吨,白银524吨,硫酸507.7万吨,铁精矿33.9万吨,硫精矿35.1万吨。

   米拉多铜矿注入,公司铜精矿自给率提升2023年,公司自产铜精矿含铜17.51万吨,同比增长239.34％2024年计划自产铜精矿含铜16.17万吨。中铁建铜冠米拉多铜矿二期工程预计于2025年6月建成投产,届时公司预计每年产出约25万吨铜金属量。2023年,公司投入勘查资金约0.7亿元,开展多项矿产勘查活动、矿山深边部找探矿工作,新增推断级以上铜资源金属量6.9万吨。截至2023年底公司具备铜资源金属量637.2万吨,其中:米拉多铜矿70％权益保有铜资源矿石量9.68亿吨,铜资源权益金属量469万吨,铜平均品位0.48％。

   受益于铜价上涨,2024Q1公司盈利能力提升全球铜矿供给端扰动加剧,2024年铜供需缺口放大,支撑铜价中枢上移。截至2024/4/30,LME铜期货官方价10071美元/吨,较年初上涨17.9％。受益于铜价上涨,公司盈利能力提升,2024Q1公司实现销售毛利率/净利率分别为8.32％/4.19％,分别同比提升3.48/2.09pct。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司20242026年归母净利润分别为39.74/43.49/46.58亿元,EPS分别为0.31/0.34/0.37元股。参考可比公司估值,我们给予公司2024年15.5倍PE,目标价4.87元,维持"买入"评级。

   风险提示:金属价格大幅波动风险;地缘政治及政策风险;汇率波动风险;

   安全环保风险;项目建设进度不及预期。