能科科技(603859):自研产品加速落地,经营效率持续提升

事件:公司发布2023年及2024年一季度报告

   2023年,公司实现营业收入14.1亿元,同比+14.1％,归母净利润为2.2亿元,同比+10.71％。扣非后净利润为2.08亿元,同比+11.5％。

   2024Q1,公司实现营业收入4.04亿元,同比+30.37％,归母净利润为5571.83万元,同比+30.22％,扣非后净利润为5389.41万元,同比+30％。

   工业工程及工业电气业务实现突破,自研产品持续落地。分业务看:1)云产品与服务收入4.30亿元,同比增长109.23％,主要源于央企重工、汽车及轨道交通、半导体电子等行业客户对于自主可控和业务上云的需求,公司"乐世界"产品得到了行业客户的普遍认可。2)工业工程及工业电气产品与服务实现收入4.28亿元,同比+180％,主要是由于公司80MVA级超大容量LNG电驱高压变频器实现高端装备首台套突破,在核电、矿山,冶金、能源化工等领域形成对进口设备的国产化替代。3)新增AI算力底座及AI行业应用业务,实现收入2013.31万元。公司将"乐世界"及服务与AI算力底座、大模型、软件研发工具链深度融合,探索AI+工业软件应用落地。得益于公司自研产品持续落地,2023年毛利率为50.23％,同比提升6.17pct。

   运营效率进一步提升,费用及现金流管理成效显著。公司持续优化内部组织架构,整体运营效率进一步提升。2023年销售/管理费用分别为6％/6.54％,分别同比下降了0.23/1.5pct;人均收入99.16万元、人均利润15.44万元,分别同比上升5.5％、2.34％。同时,公司压缩非刚性支出,高度重视现金流管理,2023年实现经营活动现金流净额3.15亿元,同比增长183.86％。

   24Q1收入高增长,毛利率大幅提升。24Q1公司收入同比增长30％+,毛利率为51.38％,同比+5.8pct,主要是由于工业工程及工业电气产品与服务收入延续高增速。4月30日,公司公告"变频器销售合同",总金额为1.86亿元。我们认为随着公司突破高压变频器高端产品,有望持续对进口设备形成替代,为公司后续业绩成长提供动能。

   投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为18.5/22.86/27.72亿元,归母净利润分别为3.22/4.05/5.07亿元,给予"买入"评级。

   风险提示:自研产品推广不及预期,下游行业景气度不及预期,市场竞争加剧。