精达股份(600577):电磁线领先企业,特导/超导业务有望形成新增长极-深度报告

投资要点

   2023年业绩稳中有升,利润增速高于营收增速

   公司2023年实现营业收入为179.1亿元,同比增长2.1％;归母净利为4.26亿元,同比增长11.8％。利润增速高于营收增速,主要系产品毛利率提升,且期间费用率下降所致。2024Q1实现营业收入为45.3亿元,同比增长13.7％;归母净利为1.09亿元,同比增长8.0％。2023全年产品销售量为31.08万吨,同比增长5.74％;其中扁线产品销量超过2.4万吨,新能源汽车用扁线销量约1.7万吨,比增长43％。

   技术实力强,为电磁线行业主要产品标准制定者之一

   公司深耕电磁线行业30余年,是电磁线行业主要产品标准制定者之一。拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、国家级实验室等多个研发平台。2023年共参与6项国家标准和1项团体标准的制修订,累计主导或参与编制的标准共77项。

   恒丰特导:产品优势明显,构建强技术壁垒

   公司持有恒丰特导80.68％股权,恒丰特导主要产品包含镀银线、镀镍线、镀锡线等,广泛应用于航空航天、通信、数据中心、新能源、电子消费品、医疗器械等领域。未来数据中心等对特种导体的潜在需求较大,有望实现较快发展。

   上海超导:产品可应用于可控核聚变/超导电缆等领域,并多次获得订单公司持有上海超导18.29％股权,上海超导凭借产品实力多次获得国内外项目订单,第二代高温超导带材具备领先的低温高场电性能,具有优异的临界电流密度以及先进的低阻接头技术。可应用在超导电缆、超导限流器、超导磁悬浮、核磁共振、可控核聚变等领域。

   拟发行可转债,积极进行产能扩张

   2023年公司发布公告,拟公开发行可转债,募资不超过11.26亿元。主要用于4万吨新能源产业铜基电磁线、高效环保耐冷媒铝基电磁线、年产8万吨新能源铜基材料、新能源汽车用电磁扁线产业化建设等,为公司可持续发展提供支撑。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营业收入分别为206.06/231.08/255.87亿元,YOY为15.1％/12.1％/10.7％;预计2024-2026年归母净利分别为5.34/6.32/7.28亿元YOY为25.3％/18.3％/15.2％,EPS为0.26/0.30/0.35元/股,对应PE为风险提示

   原材料价格上升;新能源汽车市场开拓不及预期;下游需求不及预期。