紫光国微(002049):维持行业领先地位,持续布局重点领域-季报点评

公司发布23年年报及24年一季报。公司23年实现营业收入75.65亿元,同比增长6.26％;归母净利润25.31亿元,同比下降3.84％;扣非后归母净利润23.91亿元,同比下降2.88％。公司24Q1实现营业收入11.41亿元,同比下降26.16％;归母净利润3.07亿元,同比下降47.44％;扣非后归母净利润2.27亿元,同比下降58.34％。

   持续布局重点领域,行业地位领先。公司在集成电路设计领域深耕二十余年,已成为国内集成电路设计企业龙头之一。特种集成电路方面,公司FPGA产品继续在行业市场内保持领先地位,新开发的特种NandFlash已推向市场,特种新型存储器已完成研制;智能安全芯片方面,销售收入和利润较大幅增长,海内外市场地位攀升;晶体方面,持续拓展网络通信、车用电子、工业控制等重点领域,国内市场占有率提升。

   持续强化科技赋能,增强公司核心竞争力。23年研发投入16.33亿元,同比增长30.68％。根据公司年报,特种集成电路方面,公司新推出工业级产品系列和耐辐照产品系列,特种存储器、特种专用处理器、特种FPGA和系统级芯片等研发和推广顺利;智能安全芯片方面,公司建立符合汽车功能安全最高等级"ASILD"级别的车规级产品开发和管理流程体系,携手英特尔开发Strongbox,同时发布全球首款专为智能POS定制的eSIM解决方案;晶体方面,小尺寸、高基频产品研发及产业化不断推进,基于Q-MEMS的OSC差分超高基频产品实现量产。

   盈利预测与投资建议。预计公司24～26年EPS为3.30、4.12和4.84元/股。综合考虑公司成长性及盈利能力,参考可比公司,给予公司2024年35倍的PE估值,对应合理价值115.62元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。行业成长不及预期,上游产能供给不及预期,新项目研发进度不及预期风险。