米奥会展(300795):24Q1业绩符合预期,利润端增幅显著-季报点评

事件:公司发布2024年一季报,实现营收7613万元,同比增长12.2％;

   实现归母净利润481万元,同比增长349.4％;实现扣非归母净利153万元,同比增长312％。

   毛利率略降,控费能力显著提升。公司24Q1实现毛利率54.4％,比降低3.8pp,主要因为24Q1共举办2场展会,23Q1仅举办一场规模较大。费用端,公司24Q1费用率54.68％,同比下降6.9pp,中销售/管理/研发/财务费用率分别为42.11％/12.71％/4.14％/-4.28％,其中管理费用率同比下降超过3.7pp。综合来看,24Q1归母净利6.32％,同比提升4.74pp。

   办展节奏向下半年倾斜,利润有望放量。据公司官方公众号,24Q1司共举办印尼雅加达、越南胡志明市2场展会,印尼展会面积超1.5平方米,展位数超500个,越南展会面积超1.2万平方米,展位数600个。24Q2公司计划举办4场展会(日本大阪、印尼雅加达、日东京、阿联酋迪拜),下半年按计划举办10场展会,整体办展节奏23年向下半年倾斜,预计利润也将集中在Q3、Q4放量。

   专业化转型趋势积极向好,看好公司长期发展。2023年公司海外展业务从综合展转向专业展,成功推出8大专业展,包括建材、纺织装、家居礼品等,形成同档期办展新业态布局。公司聚焦中国传统优行业,走专业化道路,做出品牌规模。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年分别实现收入11.52、14.6818.04亿元,同比增速分别为38.0％、27.4％、22.9％;实现归母净润2.71、3.55、4.55亿元,同比增速分别为44.0％、31.1％、28.1％,维持合理总价值不变,对应每股合理价值为29.81元/股,对应2425倍PE估值,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动;疫情反复;市场拓展低预期;地缘政治风险