姚记科技(002605):业务多元布局,高分红回馈股东-2023年年报及2024年一季报点评

事件

   公司发布2023年年报及2024年一季报。

   点评

   净利润提升明显,高分红率回报股东

   2023年公司实现营业收入43.07亿元,同比提升10.01％;归母净利润5.62亿元,同比增长61.37％;扣非归母净利润5.19亿元,同比增加51.72％。24Q1单季度实现营收9.82亿元,同比下降17.38％;归母净利润1.51亿元,同比下降23.94％。公司公布2023年度利润分配方案,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币9.00元(含税),合计派发现金红利3.71亿元(含税),占年度归母净利润的65.94％。

   游戏业务维持高毛利水平,数字营销稳健增长

   2023年公司游戏/数字营销业务实现营收12.26/19.12亿元,同比分别提升1.94％/24.90％,业务毛利率分别为96.01％/5.46％,游戏业务维持高毛利率水平。游戏业务,公司坚持"聚焦精品,研运一体化"原则,国内游戏《指尖捕鱼》《捕鱼炸翻天》新版本推出后表现良好,《姚记捕鱼3D版》《捕鱼新纪元》上线后也取得稳步增长,国外游戏产品受国际局势、隐私政策等因素影响略有下滑,整体游戏板块仍保持良好盈利能力。创新营销业务保持高质量输出,首创的VTATM模型助力多个客户游戏首发并取得良好成绩。

   扑克牌业务毛利率提升明显,扩产计划有序进行

   2023年,公司扑克牌业务实现营收10.90亿元,同比下降1.57％,业务毛利率为26.56％,较2022年提升3.40pct,主要由于公司调整扑克牌业务的销售架构,降低销售成本,并合理提升产品定价所致。公司积极推进"年产6亿副扑克牌生产基地建设项目",预计建设期3年,项目建成后产能将较现阶段提升80％。

   投资建议与盈利预测

   公司业务多元布局,游戏业务产品周期改善,扑克牌业务基本盘稳定,数字营销业务顺周期复苏,球星卡及宝可梦卡牌等方向贡献新看点。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.58/7.29/8.27亿元,对应EPS为1.60/1.77/2.01股,对应PE为16/14/13x,维持"买入"评级。

   风险提示

   头部老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期,行业政策风险。