金博股份(688598):业绩有所承压,平台化布局碳基材料有望放量

公司发布2023年年报:2023全年实现营收10.72亿,同比-26.1％,归母净利润

  2.02亿,同比-63.3％;23Q4实现营收1.94亿,同比-36.1％,环比-28.5％,归母

  净利润-1.09亿,同比-301.1％,环比-479.6％。公司发布2024年一季报:24Q1

  实现营收2.02亿,同比-33.1％,环比+4.2％,归母净利润-0.55亿,同比-146.3％,

  环比+50.0％。

   业绩点评:23Q4业绩承压主要系热场价格下滑影响,带动收入规模和毛利率下滑

  (23Q4实现毛利率-0.4％,环比下滑27.1pct)。同时,基于谨慎性原则对中融信

  托产品计提公允价值变动损失。24Q1业绩表现有所改善,实现毛利率5.6％,环

  比提升5.9pct。

   光伏热场业务受供需以及竞争影响有所承压,预计后续逐步改善。2023全年光伏

  热场实现收入9.6亿,同比-31.4％。其中,出货3372吨,同比+35.9％;热场单

  价28.5万元/吨,同比-49.5％。热场单价快速下滑,使得23全年毛利率同比下滑

  (23Q4实现毛利率-0.4％,环比下滑27.1pct)。同时,基于谨慎性原则对中融信

  托产品计提公允价值变动损失。24Q1业绩表现有所改善,实现毛利率5.6％,环

  比提升5.9pct。

  光伏热场业务受供需以及竞争影响有所承压,预计后续逐步改善。2023全年光伏

  热场实现收入9.6亿,同比-31.4％。其中,出货3372吨,同比+35.9％;热场单

  价28.5万元/吨,同比-49.5％。热场单价快速下滑,使得23全年毛利率同比下滑

  22.7pct至25.1％。我们判断,后续随着行业产能逐步出清、供需改善,公司作为

  龙头有望受益,热场价格有望逐步回升,叠加原材料碳纤维价格预期下滑以及公司

  持续降本增加,光伏热场边际盈利有望修复。

   碳基复合材料平台化布局,多领域应用打开业务增长空间:

  ?光伏领域:公司作为龙头具备技术领先优势,并较早布局纯化工艺研发,确保

  产品能满足未来高效电池技术变革趋势和性能要求,同时公司定增产能均兼容

  N型热场的生产,使公司在光伏热场领域持续保持规模优势。

  ?

  半导体领域:金博研究院已完成超高纯碳/碳热场、超高纯软毡、硬毡等系列

  产品研发与产业化,相关产品已在多家碳化硅衬底制造厂商进行验证并应用。

  ?

  交通领域:公司已与多家车企开展碳1陶制动盘的研发和试制,并成为多家新

  能源头部车企及新势力造车品牌车企的碳/陶制动盘定点供应商,长纤碳1陶制

  动盘产品已形成批量供货。同时推出短纤碳/陶制动盘产品(KBC-S系列)。

  ?

  锂电领域:开发并量产了碳/碳匣钵、坩埚、箱板、立柱等锂电正/负极材料制

  备用碳1碳热场系列部件,已应用于公司锂电负极一体化示范线1期5万吨项

  目;锂电负极一体化示范线I期项目已投产,其代工的锂电池负极材料碳粉产

  品已顺利导入下游负极材料头部厂商。

  ?

  氢能领域:公司年产10万平米片状碳纸产线完成建设,实现批量化制备,导

  入国内头部电堆企业供应链体系,同时在北美和欧洲市场.上开展验证工作;年

  产30万平米卷对卷碳纸生产设备已经进入设备安装调试阶段;柔性碳基双极

  板的配 方和工艺开发取得技术突破,目前在液流电池和质子交换膜燃料电池企

  业开展验证工作;制氢(PSA氢气提纯)项目已进入施工建设收尾阶段。

   盈利预测与投资评级:考虑热场价格下滑,我们下修盈利预测,预计24-26年实

  现归母净利润分别为2.8/3.3/4.1亿元(前次预测值24-25年7.6/9.3亿元),同比

  增长37％/18％/27％,当前股价对应PE分别为20/17/13倍,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;产品价格大幅波动;市场拓展不及预期等。