洲明科技(300232):一季度收入及利润承压,积极推进Mini/Micro产能布局

2023年归母净利润同比增长127％。公司2023年收入74.10亿元(YoY4.73％),归母净利润1.44亿元(YoY127.06％),扣非归母净利润1.53亿元(YoY187.10％);其中4Q23收入23.41亿元(YoY8.37％,QoQ32.26％),归母净利润-0.47亿元(同比减亏1.44亿元,环比多亏0.16亿元),扣非归母净利润-0.69亿元(同比减亏1.35亿元,环比多亏0.25亿元)。2023年毛利率28.80％(YoY2.00pct),4Q23毛利率27.32％(YoY2.09pct,QoQ-1.48pct)。

   2024年一季度收入及利润承压。公司1Q24收入14.92亿元(YoY-8.31％,QoQ-36.27％),主要由于大客户订单占比提高,首次交付标准要求高,出货周期有所延长。1Q24毛利率32.31％(YoY0.17pct,QoQ4.99pct),归母净利润0.19亿元(YoY-86.56％,环比扭亏),扣非归母净利润0.09亿元(YoY-93.55％,环比扭亏),主要由于:1)销售额下降导致毛利额减少4093万元;

   2)权益法确认的投资收益亏损4426万元;3)销管研费用增加4307万元。

   新接订单及期末在手订单情况良好。从订单情况来看,公司2023年新接订单70.31亿元,2023年期末在手订单21.68亿元;2024年一季度新接订单17.43亿元,同比有所增长;2024年一季度末在手订单达24.24亿元。

   全面推进COB与MIP技术路线,积极进行Mini/Micro产能布局。公司实现Mini/MicroLED产品从P0.3-P1.8产品全系列覆盖和规模化量产,实现MIP灯珠0404成功开发并实现模组量产,自研无衬底封装技术打通0202器件制造关键步骤,推进产品成本持续快速下降。公司智慧显示总体产能合计达20000KK/月,其中MiniLED产能为3000KK/月;Mini/MicroLED产能计划于2024年底扩产至10000KK/月(COB产能4000KK/月,MIP产能6000KK/月)。

   发布"AI+多显示终端"技术,战略布局LED+AI领域。公司推出LED+AI多产品矩阵,AI应用获得GPT-4官方接入许可,与微软、戴尔、百度、科大讯飞等头部企业展开多样合作;数字人解决方案已拥有祁小蓦、Mark猫等明星IP,打造"LED硬件+数字资产+虚拟系统+动捕+AI"的数字制播全链路方案。

   投资建议:调整业绩预期,维持"买入"评级。考虑到LED海内外需求保持较强韧性,公司整体经营质量稳步提升;基于期间费用及减值情况,我们调整公司业绩预期,预计2024-2026年营业收入同比增长8.4％/12.1％/14.0％至80.33/90.06/102.65亿元(前值80.09/90.65亿元),归母净利润同比增长95.1％/32.2％/28.8％至2.82/3.73/4.80亿元(前值3.50/4.50亿元),当前股价对应PE分别为22.0/16.6/12.9,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期,商誉减值风险,汇率波动风险,市场竞争加剧。