容知日新(688768):Q1收入端呈现企稳态势,产品侧、市场侧持续推进

事件概述

   1)近日,容知日新发布《2023年年度报告》。2023年公司实现营业总收入4.98亿元,同比下降8.96％;归母净利润为0.63亿元,同比减少45.98％;扣非归母净利润为0.57亿元,同比下降45.12％。

   2)同日,公司发布《2024年一季报》。2024Q1公司实现营收0.61亿元,同比增长6.32％;归母净利润为-0.19亿元,同比增长2.29％;扣非归母净利润为-0.19亿元,同比增长14.75％。

   Q1收入端呈现企稳趋势,利润端持续环比改善

   收入端,公司23年收入端承压,主要系受宏观经济波动影响,部分下游行业客户项目节奏变缓,分行业来看,风电行业实现收入1.94亿元(YoY+21.01％)、石化行业0.96亿元(YoY-37.44％)、冶金行业0.74亿元(YoY-33.11％)、煤炭行业0.49亿元(YoY+13.32％)、水泥行业0.26亿元(YoY-7.34％),受宏观与地产行业景气度相关度较高的石化、冶金、水泥行业需求较为承压。Q1来看,公司收入端在去年Q1高基数的情况下仍实现了正增长,呈现企稳迹象,我们倾向于认为公司拓展渠道、服务推广、扩展其他行业的策略已初见成效。公司23年利润端呈现较大下滑,主要由于1)使用高毛利无线产品的行业营收占比有所下降,使得公司毛利率小幅下滑,23年为62.13％,同比-2.03pcts;2)公司收入端承压,降低各项费用率基数,23年公司销售/管理/研发费用率分别为24.08％/8.77％/21.91％,同比+2.36/+1.43/+5.09pcts。但从趋势上来看,23Q4-24Q1公司单季度归母净利润分别同比增长11.34％、2.29％,单季度盈利能力持续修复,我们认为公司降本增效成效有所体现。

   产品侧、市场侧持续推进,行业长期逻辑未变,期待业绩修复

   我们认为,行业长期成长逻辑未发生改变,设备智能运维已成为企业实现降本增效的有力手段,根据公司公众号,以吉林建龙钢铁为例,关键设备非计划生产停机时间下降60％-90％,减少故障运维成本20％-30％,备件库存减少20％-30％,提高设备运维综合工作效率30-50％。公司为行业内龙头,产品侧、服务侧、市场侧、数据侧优势持续巩固,产品侧,公司23年推出形成了1+N+X场景化智能运维解决方案,即1个专业技术型工业互联网平台、N个智能感知硬件,X种场景智能运用,覆盖皮带机、往复压缩机、轧机、叶片等各个场景,多行业应用,持续打开成长空间。此外,公司推出PHMGPTV1.0大模型,目前诊断能力已达到平均诊断工程师水平,竞争力持续强化。市场侧,公司积极布局渠道,打开客户覆盖面,拓展有色、轨交等其他行业及海外市场,目前海外已直接和客户达成战略合作,如OCP、浦项钢铁等。数据侧,截至2023年底,公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超15万台,积累各行业故障案例超2.2万例。

   公司短期业绩承压主要由于宏观经济因素下游资本开支承压,长期来看,工业智能化趋势确定,设备智能运维产品价值已受下游认可,公司行业地位稳固,积极面对行业变化,目前业绩已呈现企稳态势,期待行业需求回暖回暖带来的业绩修复。

   投资建议:

   公司是国内工业设备智能运维和健康监测(PHM)行业的龙头,横跨风电/石化/钢铁/煤炭/水泥等行业,数据和案例的积累使得相关模型和算法先发优势显著。我们认为,公司将充分受益于行业景气度持续上行,下游行业持续渗透及拓展、自身产品持续智能化更迭以及商业模式的逐渐升级,是新型工业化产业趋势下的核心资产。我们预计公司2024-2026年营收分别为6.35/7.59/9.07亿,归母净利润分别为1.21/1.37/1.62亿,维持买入-A的投资评级,6个月目标价44.4元,相当于2024年30倍的动态市盈率。

   风险提示:宏观经济修复情况不及预期、下游资本开支不及预期、市场推广不及预期、行业竞争加剧。