完美世界(002624):持续推进管理优化,关注后续产品进展

事件描述

   完美世界披露24Q1业绩,公司24Q1实现营收13.29亿(同比-30.19％),归母净亏损0.30亿,扣非净亏损1.58亿,同比由盈转亏。

   事件评论收入端:游戏流水自然下滑和产品上线周期等因素致收入下滑游戏业务:预计公司Q1端游表现稳健,部分手游有所下滑。由于公司Q1仅《一拳超人:世界》(海外)等新品上线,整体上新产品较少,且存量游戏受生命周期影响流水下滑,游戏业务Q1营收同比-23.8％/环比-4.9％至12.85亿元。

   影视业务:由于公司Q1播出并确认收入的影视作品较少,影视业务Q1营收同比-82.2％/环比-85.2％至0.35亿元。

   费用和利润端:人员优化等产生费用致业绩承压,资产处置等部分影响业绩公司人员优化阶段性增加公司费用,24Q1管理费用环比增加约0.8亿至2.6亿(同比+38.5％/环比+43.0％),销售费用和研发费用整体变化较小,但营收下滑致整体费用率同环比较显著提升。受此影响,公司24Q1游戏业务实现扣非净亏损约0.99亿(23Q1为扣非净利润2.78亿/23Q4为扣非净亏损1.85亿)。

   环球影业片单资产处置影响Q1影视业务业绩,公司Q1影视业务实现归母净利润约1.2亿,扣非净亏损约1728万元。

   2024年进入重点新游上线周期,关注新游上线带来的业绩增量重点创新品类自研产品进展积极,24Q2起重点自研新游陆续上线,其中:1)《女神异闻录:夜幕魅影》4月12日国内公测,最高位列iOS游戏畅销榜第8,4月18日已于港澳台地区和韩国正式上线;

   2)《诛仙2》4.23开启首测,《淡墨水云乡》5.7开启测试,此外预计《代号野蛮人》等将于近期开启新一轮测试;

   3)《一拳超人:世界》《乖离性百万亚瑟王:环》近期已获批版号,此外有《诛仙世界》《神魔大陆(海外)》《代号野蛮人》《淡墨水云乡》等储备,上述产品有望H2陆续上线。

   《诛仙2》《代号新世界》《代号YH》《代号Z》《灵笼》等多款自研游戏积极研发中,小游戏、真人互动影视游戏等亦有所布局,在研产品涵盖多题材及创新品类。公司储备产品丰富,2024年逐步迎来重点产品上线周期,关注新游上线带来的业绩弹性。

   盈利预测与投资建议:我们预计2024/2025年公司归母净利润分别为9.5亿/11.9亿,对应PE20.4/16.3倍,维持买入评级。

   风险提示1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;2、行业监管风险。