中航高科(600862):24Q1业绩稳健增长,核心竞争力持续提升-公司点评报告

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   公司发布2024年一季报,2024年一季度实现营收13.17亿元,同比+5.22％,实现归母净利润3.51亿元,同比+4.95％,实现扣非归母净利润3.51亿元,同比+7.76％。

   航空新材料交付稳健增长。分产品看,24年Q1航空新材料业务实现营业收入13.05亿元,同比增长5.05％,实现归母净利润3.65亿元,同比增长4.95％,主要系航空复合材料产品交付增长所致;装备业务实现营业收入368.11万元,同比下降46.88％,实现归母净利润-875.51万元,同比增亏52.08万元,主要是收入规模下降所致。盈利能力方面,24Q1公司整体毛利率为41.21％,较去年同期增加0.71pct,盈利能力稳中有升。费用端,24Q1年销售/管理/研发/财务费用率0.67/6.52/2.52/-0.71％,同比+0.09/-0.01/-0.09/-0.17pct。

   强化科技创新,持续提升企业核心竞争力。2023年,公司加大创新科技投入,进一步提升科技成果转化能力。持续开展新一代航空复合材料和结构成型关键技术攻关;完成C929前机身上壁板试生产验证(PPV)壁板研制,向中国商飞公司提交了PPV分析报告并通过其评审;完成商用航空发动机复材关键零组件的研制和交付;持续推动国产高性能碳纤维预浸料稳定性和工艺适用性研究;突破国产高性能碳纤维预浸料制备关键技术,完成新型碳纤维预浸料的首次交付;"吸音蜂窝复合材料及在商用航空发动机上的应用"项目突破自动植入、曲面成型、无缝拼接技术。

   公司2024年全年经营工作目标预计实现营业收入50亿元,利润总额12.82亿元,其中航空新材料业务力争实现营业收入49.12亿元,利润总额13.70亿元。

   投资建议:考虑受行业环境,订单交付延迟等因素影响,我们略微下调对公司的盈利预测。我们预测24-26年公司营收分别为51.96/58.44/65.75亿元,归母净利润分别为11.31/13.18/15.08亿元,考虑公司在国内航空复合材料领域的领先地位,维持"买入"评级。

   风险提示:订单波动,行业政策变化,业绩与估值判断不及预期。