可靠股份(301009):盈利能力显著改善,自主品牌增长稳健-2023年报及2024年一季报点评

结论:考虑公司自主品牌推广过程中需持续投入费用,盈利有待逐步释放,下调2024-2025年EPS预测至0.19/0.21元(原0.31/0.44元),新增2026年EPS预测为0.25元,参考可比公司估值水平,下调目标价至12.58元(原14.06元),维持"增持"评级。

   事件:公司2023年营收10.81亿元／一8.83％,归母净利润0.20亿元/+146.80％,2024QI营收2.83亿元/-11.24％,归母净利润0.18亿元/+65.lg％,公司业绩整体符合预期,202401盈利提升亮眼。

   积极推进供应链降本,毛利率优化显著。2023年公司基于原材料行情趋势适时锁价锁量,毛利率提升4.55pct至17.65％,净利率1.64％实现扭亏,2023年销售费用率和管理费用率分别同比增长1.18pct和0.77pct02024QI公司毛利率同比提升3.80pct,销售费用率和管理费用率分别同比增长1.6lpct和1.14pct,主要系公司加大自主品牌推广和渠道建设所致,预计伴随营收规模增长,费率整体可控。

   多渠道发力银发经济,品牌出海增量可期。公司自主品牌影响力较强,预计线上将在原有电商布局基础上积极拓展垂直平台,线下持续开拓新零售、医养及各大机构通渠道,市场份额有望持续提升。公司积极推进国际化进程,已与欧洲、韩国等多个国家地区和国际知名跨境电商平台达成战略合作,2023年公司境外业务毛利率提升7.52pct,预计境外业务规模扩张有望驱动盈利增长。

   风险提示:产品拓展不及预期;核心客户流失风险。