菲利华(300395):布局高端产品,产能快速提升-2023年报点评

维持目标价41.45元,维持"增持"评级。结合公司2024年一季度业绩实际情况,下调公司2024-26年EPS至1.24/1.59/2.06元(前值1.48/1.94/-元),可比公司2024年平均PE25.78倍,公司是石英龙头,产品向高端拓展,有望高质量增长,给予公司2024年33.44倍PE,维持目标价41.45元,维持"增持"评级。

   年报业绩符合预期,生产能力快速提升。1)2023年实现营业收入20.91亿元(+21.59％),归母净利润5.38亿元(+9.98％),业绩符合预期。2)电熔石英材料新车间顺利投产,新增电熔石英玻璃材料年产能1200吨;合成材料扩产项目建成投产,新增合成石英玻璃材料年产能100吨;天然材料气熔制锭项目一期建设完成,新增气熔石英玻璃材料年产能600吨。3)合肥光微光掩膜基板精密加工项目建成投产,通过客户验证;济南光微高端电子专用材料精密加工项目开工建设;湖北石创半导体用高纯石英制品加工项目稳定量产,融鉴科技高纯石英砂项目一期10000吨工程顺利投产。

   积极布局产品研发,满足关键材料需求。1)2023年公司研发费用2.23亿元,占全年收入的10.68％,为近五年最高水平,不断满足国内半导体和航空航天等领域对高性能石英玻璃及石英玻璃纤维的需求。2)研发成功先进半导体制程关键材料高纯电熔不透明石英、黑石英、低羟基和少羟基合成石英玻璃等,开发的环保型无氯合成石英玻璃、超低膨胀系数石英玻璃可应用于深紫外光学、空间探测、极紫外光刻光学等领域;石英纤维电子布部分规格通过客户试用验证,高强空心石英纤维通过客户材料可靠性认定,进入量产阶段。

   催化剂:石英纤维复材下游型号批产。

   风险提示:航空航天需求不及预期,半导体市场景气度不及预期。