迪威尔(688377):行业景气持续,公司产能爬坡在即-季报点评

公司发布23年年报与24年一季报,业绩整体符合预期。根据公司年报,2023年公司实现营收12.1亿元,同比增长23％;实现归母净利润1.42亿元,同比增长17.3％。2024年一季度,公司实现营收2.86亿元,同比增长5.8％;实现归母净利润0.28亿元,同比下降7.4％。

   公司深海专用件持续突破,海外业务收入高增长。根据公司年报,公司不断加大产品的研发投入和向深海、压裂等高端产品市场转型升级,深海领域订单占比呈逐年上升的态势。随着深海等难开发油气以及非常规油气的开发规模不断扩大。公司2023年实现海外收入8.3亿元,同比增长38％;海外业务毛利率达到26.5％,较国内高近13pct。公司在海外与TechnipFMC、SLB、AkerSolutions、BakerHughes等大型油气技术服务公司建立了长期、稳定的战略合作关系,是在深海设备领域是上述国际公司在亚太区域最重要专用件供应商,行业地位显著。

   行业景气度持续,新产能投放爬坡在即。根据公司年报,油公司将持续加大油气开发力度,尤其是超深水油田开发和非常规油气开发,预计全球上游勘探开发资本支出约6079亿美元,同比增加5.7％。公司募投项目350MN多向模锻液压机可用于特殊工况如深海、压裂等装备关键零部件的成形制造,预计未来逐步投产将驱动公司持续增长。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.85/2.36/3.02亿元,对应P/E分别为16.7/13.1/10.3倍。考虑到行业高景气度清晰+公司产能爬坡逐步进入正轨,公司正处于业绩快速增长阶段,我们给予公司2024年25xPE,对应合理价值23.7元/股。维持"买入"评级。

   油气价格下跌风险;行业竞争加剧风险;原材料成本上行风险等。