比亚迪(002594):4月销量同比大增,国补厂补置换政策双双落地

4月新能源汽车销量同比大增49％

   比亚迪4月产销快报显示,公司新能源汽车销量为31.3万辆,与去年同期21万辆相比,增长49.0％;较3月销量30.2万辆,环比增长3.6％。其中,乘用车销量为31.2万辆,同比增长49％,环比增长3.5％;商用车销量1197辆,同比增长44.6％,环比增长44.6％。乘用车销量结构中,纯电动车销量为13.4万辆,同比增长28.8％,环比下降3.9％;插混车销量17.8万,同比增长60.0％,环比增长9.8％。商用车销量结构中,客车销量672辆,同比增长86.1％,环比增长149.8％;其他商用车销量525辆,同比增长12.4％,环比下降6.1％。

   4月新能源汽车产量同比大增59.5％

   4月新能源汽车产量33.4万,同比增长59.5％,环比增长12.8％。其中,乘用车产量33.3万,同比增长59.5％,环比增长12.7％;商用车产量1197辆,同比增长44.6％,环比增长44.6％。乘用车产量结构中,纯电动车产量为14.6万辆,同比增长32.1％,环比增长8.4％;插混车产量18.7万,同比增长90.3％,环比增长16.3％。商用车产量结构中,客车产量672辆,同比增长86.1％,环比增长149.8％;其他商用车产量525辆,同比增长12.4％,环比下降6.1％。

   4月产销差大幅扩大,厂商库存开始增加

   4月公司产销差扩张至2.1万辆,在经历了连续2个月的库存去化后,本月厂商库存开始增加。

   4月出口销量持续增加

   4月新能源汽车出口4.1万,同比增长176.6％,环比增长6.7％;累计出口13.9万辆,累计同比增长159.4％,出口销量持续增加。

   4月电池装机量增幅扩大

   4月新能源汽车动力电池及储能电池装机量12.6GWh,同比增长26.2％,环比增长6.8％;累计装机总量约为42.3GWh,累计同比增长14.5％。

   投资建议

   虽然消费者观望情绪拖累行业整体销量增长,但是以价冲量的竞争策略继续带动公司本月销量同比大幅增长。以旧换新政策单车最高国补1万以及公司置换补贴最高厂补8000元消费刺激下,预计后续销量持续增加,市场份额稳定扩大。同时考虑到销量扩大带来的成本摊销,出口销量高增以及高端车型放量带来的销量结构改善,公司有望迎来盈利与估值双击,维持"买入"评级。

   风险提示

   1.海外出口不及预期。出口目的国家关税政策、国际政治关系、当地渠道建设以及配套充电设施、消费者对电动汽车的认可度均会影响公司出海进程,导致出口不及预期。