百诚医药(301096):2023年营收增长68％,新签订单快速增长

2023年业绩快速增长,2024年一季度延续良好经营态势。2023年公司实现营收10.17亿元(+67.51％),归母净利润2.72亿元(+40.07％),扣非归母净利润2.59亿元(+52.48％)。其中23Q4单季营收3.04亿元(+62.66％),归母净利润0.70亿元(+44.00％),扣非归母净利润0.58亿元(+57.96％)。2024年一季度营收2.16亿元(+34.04％),归母净利润0.50亿元(+42.06％),扣非归母净利润0.49亿元(+41.00％)。

   公司2023全年及四个季度营收增速均超60％,主要得益于"技术转化+受托开发+权益分成"经营模式不断强化,充足的订单持续兑现。2024年一季度业绩延续快速增长态势,同时仿制药通过率提升及项目获批导致相应预计负债转回,对业绩亦有所增厚。

   自研技术成果转化业务占比持续提升。2023年公司自研技术成果转化业务共转化104个项目,实现收入3.9亿元(+77.7％),收入占比提升至38.6％(+2.2pp),毛利占比提升至46.3％(+4.2pp),业务结构持续优化。

   在手订单充沛,新签订单快速增长。2023年,公司搬迁至研发总部,实现了实验室的扩大和技术团队规模的增加,订单承接和执行能力进一步增强,全年新增订单13.6亿元(含税),同比增长35.1％,截至2023年末,在手订单15.86亿元(不含税),同比增长18.9％,充足的订单为未来业绩增长提供保障。

   投资建议:公司经营态势持续向好,订单保持快速增长,考虑传统仿制药CRO竞争加剧及公司持续加大研发投入,上调24、25年收入预测,下调24、25年利润预测,新增2026年盈利预测,预计2024-2026年营收13.7/18.0/22.9亿元(原24-25年为13.3/17.7亿元),同比增速35％/31％/28％,归母净利润3.8/4.9/6.5亿元(原24-25年为3.9/5.1亿元),同比增速39％/30％/32％,当前股价对应PE20/15/12x,维持"买入"评级。

   风险提示:药物研发失败风险;订单执行不及预期风险;监管政策风险。