同花顺(300033):整体经营稳健,研发投入持续提升-公司季报点评

【事件】同花顺发布2024Q1业绩:2024年一季度公司实现营收6.19亿元,同比+1.5％;归母净利润1.04亿元,同比-15％;对应EPS0.19元,对应ROE1.41％。

   市场活跃度维持高位,公司营收展现稳定性。2024年一季度股市大幅波动,全市场活跃度维持高位,全市场日均股基交易额10002亿元,同比+4.8％,两融余额15379亿元,同比-4.28％,较年初-6.84％。在此背景下,公司营业收入同比小幅增长,显现出公司业务的稳定性。

   研发投入持续增长,AI研发取得成效。2024年一季度公司研发费用达302亿元,同比+7.6％,公司继续加大人工智能技术应用研发,尤其是大模型方面的研发,在高端人才引进和算力等领域的投入有所增加。研发费用占营业收入比重48.8％,较上年同期+2.8pct。公司较早在移动互联网、云计算、大数据、智能搜索、人工智能等领域进行技术研发与战略布局,拥有成熟、稳定的技术开发精英团队,建立了一支信息技术、金融工程和人工智能相结合的复合型人才队伍。

   费用上升导致公司净利润下滑。公司2024年一季度营业总成本率为84.2％,较去年同期+3.7pct。公司营业成本、销售费用、管理费用同比分别+0.7％、+27.8％、+14.8％,占营收比重较同期分别-0.1pct、+3.7pct、+1.2pct。销售费用增加的主要原因是公司加大营销推广力度,使得销售人员薪酬及广告宣传费增加。

   持续加大第三方基金销售业务的发展力度,打造互联网泛金融智能服务平台。

   截至2023年末,"爱基金"平台共接入基金公司及证券公司216家,代销产品20040支,较2022年末分别增加22家及2644支产品。根据基金业协会数据,2023年末公司股票+混合公募基金保有规模360亿元,市占率0.55％,排名行业33位;非货币市场公募基金保有规模460亿元,市占率0.28％,排名行业41位。

   盈利预测与投资建议:预计2024E-2026E年净利润分别为17亿元、19亿元、21亿元,同比增长21％、13％、12％,对应EPS分别为3.15元、3.55元、3.97元。使用可比公司估值法,我们给予其2024年45-50xPE,对应合理价值区间141.75-157.50元,对应8.5-9.5x2024EPB,维持"优于大市"评级。

   风险提示:互联网金融政策收紧。